что такое риск на фондовом рынке
Риски акций: к чему должен быть готов инвестор
Начинающим инвесторам необходимо понимать, что любые вложения сопряжены с рисками. При неграмотном управлении портфелем они настолько высоки, что возникает угроза потери всего капитала. Поэтому важно научиться предвидеть и контролировать эти риски. При инвестировании в биржевые акции существует ряд опасностей, которые обязательно необходимо учитывать.
Отсутствие дивидендов
Вкладывая свои средства в акции, инвестор приобретает долю бизнеса компании. Поэтому, как любой собственник, он имеет право рассчитывать на получение части ее прибыли. Но, приобретая акции на долгосрочную перспективу с целью получения дивидендов, следует иметь в виду: существует риск того, что выплаты могут не осуществляться или осуществляться нерегулярно.
Это зависит от целого ряда причин, поэтому инвестор должен учитывать следующие факторы:
Учитывая все перечисленные риски невыплаты дивидендов, можно сделать вывод, что для получения стабильного дохода следует приобретать акции надежных развитых компаний, работающих на рынке не один год, с хорошими финансовыми показателями и дивидендной политикой, которая предусматривает регулярные выплаты инвесторам.
Внимание! В отличие от простых акций дивиденды по привилегированным ценным бумагам при наличии у компании прибыли не могут не выплачиваться. В противном случае их владельцы имеют право подать на акционерное общество в суд.
Снижение рыночной стоимости акций
Основным видом риска на фондовом рынке является возможность снижения стоимости актива. В таком случае инвестор не просто не получит доход, а понесет финансовые убытки в виде уменьшения объема его капитала.
Все эти показатели свидетельствуют о переоцененности акций данного эмитента по отношению к их доходу. Например, раньше прибыль компании на одну ценную бумагу составляла 10 долларов. Стоимость акции находилась на уровне 100 долларов. Затем показатель ее прибыли снизился в 2 раза. Стоимость акции вполне справедливо может упасть до 50 долларов.
Внимание! Если компания теряет прибыль и долю рынка, то котировки ее акций, скорее всего, будут идти вниз.
Вторую причину падения цены (прогнозы аналитиков, негативные новости и т. д.) нельзя назвать объективной. Информация, которая подается извне, может не соответствовать действительности, но инвесторы мгновенно реагируют на нее. В результате спрос на акции компании падает, а за ним снижается и их стоимость.
Финансовые кризисы, которые являются третьей причиной падения котировок ценных бумаг, могут вообще не иметь отношения к конкретной компании. Эмитент может продолжать показывать хорошие финансовые результаты, удерживать объемы производства на прежнем уровне, но на фоне всеобщей паники котировки его активов могут снижаться. Поэтому рекомендуется для таких случаев иметь запас свободных средств, чтобы приобрести подешевевшие, но качественные ценные бумаги.
Внимание! В первую очередь следует обращать внимание на объективные показатели, а именно на снижение прибыли компании. Если эта тенденция сохраняется, лучше продать акции данного эмитента. В других случаях рекомендуется подождать, пока котировки под воздействием негативного эмоционального фона упадут как можно ниже, после чего приобрести акции по самой выгодной цене.
Банкротство эмитента
Какой бы надежной ни казалась компания, всегда существует риск ее банкротства, что приведет к утрате части или всех средств, вложенных инвестором в ее активы.
Внимание! Чтобы снизить риск банкротства, не рекомендуется вкладывать средства в акции малоизвестных или ненадежных компаний.
Риск неполучения компенсации при банкротстве эмитента
При банкротстве компании компенсация инвесторам выплачивается в следующем порядке:
В большинстве случаев средств на выплату возмещения убытков всем инвесторам не хватает. Самые низкие шансы у тех, кто вложился в простые акции.
Валютные риски
При покупке акций американских компаний сделки совершаются в долларах. Для этого рубли конвертируются в иностранную валюту. В случае падения стоимости национальной денежной единицы, инвестор получит прибыль от курсовой разницы.
Но если изменения произойдут в противоположную сторону, возникнут валютные риски. Они несут инвестору дополнительные убытки.
Внимание! Чтобы оценить величину валютного риска акций, необходимо установить характер взаимосвязи между колебанием обменного курса и показателем доходности вложений в данные ценные бумаги.
Все финансовые инструменты в определенной степени связаны с рисками, и акции не исключение. Существует множество опасностей, с которыми может столкнуться инвестор в ходе своей деятельности. Особенно это актуально для начинающих вкладчиков. Чтобы сохранить свой капитал в целости и заработать на нем, важно научиться избегать больших убытков, применяя меры по контролю и снижению рисков. Грамотное управление портфелем и применение успешной стратегии поможет не только защитить капитал от воздействия неблагоприятных факторов, но и использовать некоторые из них с выгодой для себя.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Риск-менеджмент в трейдинге для начинающих
Торговля на финансовых рынках неизбежно сопряжена с рисками для трейдеров. Многие новички по незнанию или намеренно делают грубейшую ошибку, отказываясь от учета их влияния. Такой подход чреват не только недополученной прибылью, но и прямыми убытками, вплоть до полной потери средств на брокерском или индивидуальном инвестиционном счете. Исправить положение поможет правильное управление рисками или риск-менеджмент.
Какие бывают риски?
Профессионалы биржевого трейдинга говорят об обязательном учете нескольких видов риска:
Взвешенный риск-менеджмент позволит если не устранить риски полностью, то минимизировать финансовые потери с ними связанные.
Риск-менеджмент в реальном биржевом трейдинге
Управление объемом позиций
Задачи этого способа риск-менеджмента сходны с теми, которые решаются в рамках стратегий управления капиталом (мани-менеджмента). Некоторые вообще склонны считать последний частью методов управления рисками.
На заметку! Большинство экономистов считает последнее утверждение ошибочным. Стратегии мани-менеджмента направлены в первую очередь на повышение эффективности использования капитала, в то время как риск-менеджмент имеет целью прежде всего ограничение потерь.
Исходными условиями для решения этой задачи управления рисками являются:
В результате расчетов определяется допустимый объем ордера по выбранному инструменту.
Пример расчета
Участник торгов принимает решение продать ценную бумагу по цене 10 рублей. При этом психологический (ментальный) или рыночный уровень установки стоп-приказа определен как 10,2 рубля. При достижении этой цены позиция будет закрыта с убытком.
Уровень риска по сделке составляет:
Р = (Цс − Цо) / Цо = (10.2 − 10) / 10 = 0,02 = 2 %.
Здесь Цс и Цо, соответственно, цены стопа и открытия. Величина 2% меньше предельной, поэтому позиция может быть открыта.
При использовании 9 000 рублей 2% дают абсолютную величину риска (Ра) в 180 рублей.
На ее основе рассчитывают объем позиции:
О = Ра / (Цс − Цо) = 180 / (10,2 − 10) = 900 акций.
Цена этого пакета при заключении сделки составит 9000 рублей, что соответствует предельно допустимой сумме.
После таких расчетов уже задача мани-менеджмента определить необходимый уровень фиксации прибыли, возможность и необходимость дополнительных входов в рынок и другие параметры торгов.
Диверсификация портфеля
Расчеты по рассмотренной методике позволяют ограничить рыночные риски, но плохо страхуют от валютных. Решить вопрос и тех и других поможет диверсификация портфеля.
Хеджирование рисков
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Новичку: 4 правила успешного инвестирования
Как составить портфель ценных бумаг, чтобы не прогореть
Говорят, до 95% новичков теряют деньги в течение первого года на фондовой бирже.
Это вполне может быть правдой, особенно если человек совершает импульсивные сделки и торгует с кредитным плечом. Долгосрочному инвестору не стоит переживать по этому поводу, если он соблюдает четыре правила:
Что означают эти правила и как их придерживаться, я и расскажу в этой статье.
Инвестиции начинаются с цели, которую ставит перед собой инвестор; горизонта, то есть срока вложений, и допустимого уровня риска. От этого будут зависеть все дальнейшие действия.
Предположим, вы хотите инвестировать какую-то сумму, но знаете, что через пять лет она вам точно понадобится. В таком случае лучше выбирать более консервативный подход и делать ставку на низковолатильные инструменты, например государственные облигации: с ними меньше риска потерять деньги.
Волатильность — то, как изменяется доходность актива. Например, акции более «капризны» и их котировки могут изменяться на несколько процентных пунктов в день. А облигации не испытывают таких сильных перепадов цены, поэтому они считаются менее рисковым активом. Именно волатильность и служит мерой риска на фондовом рынке. Если в вашем портфеле преобладают акции, то ваш портфель более рисковый, но и потенциально более доходный, чем портфель из облигаций. Любая инвестиционная стратегия должна учитывать этот момент.
Здесь все зависит от терпимости инвестора к риску: какие просадки портфеля для вас допустимы, чтобы не испытывать стресс и не совершать импульсивных поступков? Если снижение портфеля на 20—30% заставляет человека в панике распродавать активы, то он вряд ли достигнет своей цели.
Другие ограничения. На инвестиционную стратегию могут влиять и другие факторы: налогообложение того или иного актива, юридические ограничения, например для госслужащих и военнослужащих в РФ, а также этические соображения — например, если инвестор принципиально не хочет инвестировать в табачные или каннабисные компании.
Минусы отсутствия финансового плана. Без плана инвесторы часто строят свои портфели снизу вверх, то есть покупают точечно понравившиеся бумаги, не видя, как портфель работает в целом.
Согласно современной теории портфеля, общую доходность и риск во многом определяют не показатели отдельных активов, а степень корреляции, то есть взаимосвязи между ними. И может оказаться так, что даже качественные по отдельности активы не будут соответствовать потребностям инвестора.
О том, какие существуют секторы и как они проявляют себя в разных фазах делового цикла, я писал в статье про секторальное деление экономики.
Если не придерживаться стратегии, инвестор будет больше подвержен принятию эмоциональных решений. Так, многие инвесторы покупают активы, которые уже выросли в цене, и сокращают позицию во время падения котировок, хотя это самое удачное время для покупок. Подобное неэффективное поведение, в частности, образует на рынке так называемый фактор моментума: актив, растущий в последние месяцы, в среднесрочной перспективе, скорее всего, тоже продолжит рост.
Фокус на моментум-фактор — MSCIPDF, 3,15 МБ
Этот паттерн «покупай дорого, продавай дешево» диктуется эмоциональной реакцией инвесторов — страхом или жадностью. Вот как он отражен на графике объемов инвестиций в американские взаимные фонды.
Как измерить риск инвестиций
И как понять, на какой риск можно идти
Средняя доходность американского рынка акций с 1965 года — около 10% годовых.
Но если вы вложите в американские акции на один год, вы можете получить доходность и −37% — такой результат получили инвесторы в 2008 году. Это риск инвестиций в акции.
Интуитивно все понимают: риск — это вероятность провала. Например, вы ожидали доходность 10% годовых, а получили 40% убытка. Это реализовался риск. Очевидно, что нужно уметь как-то оценивать вероятность такого исхода.
Риск — сложная штука, потому что это уравнение со многими неизвестными. Зачастую риск оценивается по историческим данным и в некотором смысле это как управление автомобилем по зеркалу заднего вида.
Говорить о рисках сложно и интересно. Этим и займемся.
Почему важна оценка риска
Перед инвестированием желательно оценить риск с учетом целей и возможностей. В зависимости от того, сколько у вас денег и на какой срок вы вкладываете, вам подойдут разные инструменты и стратегии.
Например, у вас есть свободные 100 тысяч рублей и вы хотите за год превратить их в 200 тысяч. Тогда покупаете на все деньги акции одной компании второго эшелона и задерживаете дыхание. Риск высокий: в масштабах года эти акции могут обесцениться и на 25%, и на 50%, и даже на 100%. Но могут и подняться в цене на столько же.
Если у вас есть стабильный источник дохода и вы инвестируете часть денег на старость, вам может быть важен долгосрочный результат, но не так страшно, если в следующем году инвестиции обесценятся на треть, а еще через год вырастут вдвое. В таком случае вы можете часть денег инвестировать в рискованные ценные бумаги, а часть — в консервативные инструменты.
Идти на риск или нет — зависит от вашего финансового положения
Если вы планируете уже сейчас жить на деньги от инвестиций, то скачки в доходности и потоках платежей могут быть недопустимы, ведь вам нужен стабильный доход. В таком случае вам подойдут более предсказуемые инструменты, такие как банковские депозиты, короткие государственные облигации или фонды облигаций.
Обычно считается так:
Но у всего есть нюансы.
Премия за риск
Считается, что за более высокий риск инвесторы получают более высокую доходность. Это называется премией за риск.
Если вам нужна стабильность, вы покупаете менее рискованные инструменты, но получаете по ним меньший доход. Если вы готовы рисковать, то покупаете более рискованные инструменты и это может принести больший доход. А может не принести. А может принести убыток.
Чем выше риск, тем выше возможный доход. Ключевое слово — возможный.
Кухонный анализ риска
Прежде чем перейти к качественному и количественному анализу, немного кухонной философии. У аналитиков есть сложные формулы и модели, по которым они считают риск. Они полезны для своих задач, но на практике для нас не так уж нужны. В формулах и моделях используется довольно небольшое число входящих параметров, а мир бесконечно разнообразен и сложен. Поэтому все финансовые расчеты довольно условны и легко разбиваются о суровую реальность с бесконечным числом неизвестных.
Я веду к тому, что для оценки рисков не обязательно погружаться в математические дебри. Просто посмотрите на то, что происходит вокруг.
ЦБ отзывает у банков по три лицензии в неделю. Рискованно ли в такой ситуации иметь депозиты в российских банках или покупать их облигации? Еще как!
В 2007—2008 годах американский рынок акций потерял 45% своей капитализации из-за финансового кризиса. Рискованно ли вкладывать в акции, даже американские? Да!
В 1989 году индекс фондового рынка Японии достиг значения в 38 957 пунктов, но больше никогда к этому значению не возвращался и сейчас находится на уровне около 20 000 пунктов (то есть на 50% ниже). Всегда ли можно досидеть в подешевевших акциях до выхода в прибыль? Пока непонятно, но, как показывает японский рынок на горизонте в 30 лет, не всегда.
19 сентября 2008 года российский индекс РТС вырос на +22,39% за один день. 6 октября 2008 года этот же индекс за один день потерял 19,10%. Готовы ли вы к таким горкам?
Инвестиции на фондовом рынке — это риск. Желательно иметь представление о его размере, чтобы это не стало сюрпризом. Одним способом оценить риск даже без специальных знаний может быть просто изучение того, что случалось ранее, хоть по «Википедии».
Маркировка риска на продуктах
Фонд FXRL на российские акций имеет самый высокий уровень риска — 7; фонд FXUS на американские акции — 5; а фонд денежного рынка FXMM — 1, самый низкий. Это значит, что акции FXRL могут завтра сильно подешеветь или подорожать. Если они подешевеют, то вы получите временный убыток. А вот акции FXMM завтра будут стоить примерно столько же, сколько и сегодня. На них вы не заработаете сумасшедшей доходности, но и точно не потеряете деньги. Правда, слово «точно» в ценных бумагах применять нельзя: риск хотя и низкий, но не нулевой.
Простенькие оценки риска на продуктах не позволяют оценить абсолютный размер риска, но позволяют сравнивать разные инструменты, чтобы понять, какие менее, а какие более рискованные.
Качественный анализ и кредитные рейтинги
Пример качественного анализа — кредитные рейтинги специальных агентств, таких как «Мудис», «Фитч» и «Эс-энд-пи». Люди в агентствах изучают, как устроена компания, что там у нее с партнерами, рынками, экономикой и всем остальным.
Рейтинг показывает, насколько компания надежная и вернет ли долги
На базе экспертных оценок отдельных факторов формируется рейтинг — некое число или буква, которая объясняет, насколько компания хороша. У одних агентств качественные оценки являются основой рейтинга, у других используются наряду с количественными, о которых позже. Рейтинги «кредитные», поэтому они обычно применяются к оценке риска в облигациях, то есть какова вероятность, что компания займет и не вернет.
Кредитные рейтинги не подразумевают какой-то точной вероятности дефолта эмитента. Однако существуют исследования, которые сопоставляют банкротства с рейтингом.
Например, полистайте исследование «Эс-энд-пи»: за последние пять лет было 0 дефолтов эмитентов с хорошим «инвестиционным» рейтингом и 412 дефолтов эмитентов с «неинвестиционным» рейтингом, означающим очень опасный дерзкий актив.
«Инвестиционный» — это вроде как безопасный, вкладывайтесь, мужики. «Неинвестиционный» — сами понимаете.
Проседает портфель? Экономист Максим Буев — о тревогах и ошибках начинающих инвесторов
Проректор РЭШ комментирует 10 типичных проблем тех, кто только знакомится с фондовым рынком
Видеть, как снижается стоимость ваших активов, — больно. Однако далеко не всегда такие ситуации приводят к реальным убыткам.
Чтобы разобраться, когда возможен худший сценарий, а когда просадку стоит просто переждать, важно проанализировать ситуацию и не паниковать. Мы попросили проректора Российской экономической школы Максима Буева прокомментировать типичные проблемы начинающих инвесторов.
В таком случае важно проанализировать, с чем связано это падение: с проблемами конкретного актива или они отражают ситуацию в экономике в целом? Например, это может быть свидетельством огромных внутренних проблем компании, которые неожиданно стали явными.
Так было с акциями Royal Bank of Scotland после мирового финансового кризиса 2008 года — тогда банк потерял в капитализации около 80%. Спустя 13 лет он так и не приблизился к прежнему уровню. В таких случаях лучше всего признать убытки, выйти из инвестиций и искать альтернативу.
Но падение на 20% может быть связано с кризисом всей системы, когда рынки охватывает паника и волны распродаж. В такие моменты выгодно не поддаваться панике, а скупать подешевевшие активы. Если в цене упали акции, которые вы сами только что купили, следуйте совету барона Ротшильда: покупай, когда на улице проливается кровь, даже если она твоя. За паникой следует коррекция. Именно так обстояли дела весной 2020 года: пандемия вызвала резкое снижение котировок, но потом последовал отскок. На нем удалось заработать многим инвесторам, в том числе начинающим.
Но эти подходы актуальны, только если вы частный инвестор. Если вы решили заниматься трейдингом, то ваши шансы заработать на фондовом рынке стремятся к нулю. Даже если когда-то это удастся сделать, это будет единичный опыт, развивать свой успех систематически не удастся. Вот почему.
Курс о больших делах
Чтобы успешно торговать, этим нужно заниматься профессионально, думать об этом день и ночь, читать, учиться, ездить на конференции, и еще лучше — в какой-то момент пойти работать в крупную институциональную организацию — банк, инвесткомпанию, хедж-фонд. Это поможет понять, как устроен финансовый рынок, кто делает деньги и за счет кого.
У частных инвесторов просто нет шансов противостоять в трейдинге большим игрокам из-за их информационного и технологического преимущества. Более того, многие институциональные игроки — пенсионные фонды, фонды целевого капитала, эндаументы, ПИФы — также не имеют шанса против хеджевых фондов и инвестбанков: ведь последние нанимают лучшие таланты и инвестируют в наиболее быстрые и мощные алгоритмы. Эта структура финансового рынка сложилась давно — ее описал знаменитый экономист Джек Трейнор еще лет 50 назад.
Инвестор отличается от трейдера гораздо более длительным горизонтом планирования. Он делает ставки на факторы, закономерности, которые сыграют через годы. Есть известная фраза: прилив поднимает все лодки. Так и эти факторы вынесут инвестора на поверхность, даже если в моменте он переплатит комиссии брокерам и купит актив дороже, чем акулы рынка.
Чтобы распознавать факторы роста, тоже надо много учиться и читать. В какой-то момент вам станет понятно, кто эксперт, а кто нет, в каком случае его надо слушать, а в каком — его совет к вашей стратегии инвестирования не имеет отношения.
На эволюцию рынка можно упрощенно смотреть через призму двух динамик.
С одной стороны, есть долгосрочный тренд — траектория, которой рынок следует какой-то период. Он связан с фундаментальными факторами: макроэкономическими показателями, состоянием экономики, конкретной отрасли или бизнеса. Если правильно распознать тренд, то можно сделать деньги на простой линейной стратегии — покупать и ждать роста. Известная трейдерская поговорка гласит: the trend is your friend, или тренд — это твой друг.
С другой стороны, вокруг тренда есть циклические колебания. Это проявление краткосрочных сдвигов в спросе и предложении, эмоциональной реакции трейдеров и инвесторов на слухи и новости и прочее.
Просадка портфеля может быть следствием и краткосрочных колебаний, и изменений долгосрочного тренда. В первом случае торопиться продавать не стоит: рынок себя скорректирует. Иногда такие просадки длятся довольно долго, несколько месяцев, как, например, случилось в этом году с ETF, инвестирующими в акции Китая. Мало кто сомневается, что в средне- и долгосрочной перспективе Китай продолжит расти, но по стечению обстоятельств 2021 год для этого фондового рынка оказался не очень удачным.
Если же просадка портфеля — результат каких-то фундаментальных изменений в тренде, то портфель придется корректировать: продать или докупить ценные бумаги, зафиксировать убытки или искать новые возможности для инвестиций. Восстановление рынка после серьезных крахов, «сдувания пузырей», может занять десятилетия. Например, фондовый рынок США восстановился лишь спустя 30 лет после краха 1929 года.
Иногда бывает трудно понять причину просадки — она временная или результат фундаментальных проблем? Чтобы не ломать долго голову, теория управления активами предлагает простое, но действенное решение: соберите диверсифицированный портфель и проводите его регулярную ребалансировку. В долгосрочной перспективе такая стратегия оказывается вполне успешной.
Рынок зависит от лидеров мнений — публичных людей, за которыми следят, даже если они не разбираются в финансах. У литературного критика Галины Юзефович есть замечательная лекция про то, что сейчас не столько критики влияют на продажи книг, сколько блогеры и селебрити. Так же примерно происходит и с финансовым рынком: то, что покупают массовые инвесторы, может зависеть от заявлений известных людей. Подобные заявления — это информационный шум. Он может повлиять на динамику акций компаний, но если за этими словами не стоит никаких фундаментальных причин, то скачок в цене будет краткосрочным.
Чтобы не вестись на шум, инвесторам важно делать «домашнюю работу»: изучать заинтересовавшие компании. Конечно, начинающим инвесторам сложно разобраться во всех нюансах — не хватает знаний и интуиции. Поэтому и торговать акциями отдельных компаний им не рекомендуется — лучше вкладываться в биржевые фонды. Подобные «корзины» инструментов в гораздо меньшей степени подвержены скачкам цен, хотя бы потому, что помимо акций просевшей компании в корзине будут акции и других компаний, про которые Илон Маск не говорит.
Брокерские компании, банки и инвестиционные порталы регулярно публикуют прогнозы выплаты дивидендов. Их формируют на основе финансовой отчетности компаний. Разумеется, прогнозы могут не оправдываться.
Сокращение дивидендов в большинстве случаев — это признак плохого финансового положения компании: снижения выручки, роста долгов и прочего. Однако иногда это означает подготовку компании к приобретению другой компании или решению по обратному выкупу акций — это хороший знак.
Помимо дивидендной доходности акции держат и ради роста их стоимости. Решение о том, продавать или держать их, стоит принимать исходя из своей инвестиционной стратегии. Возможно, компания слишком перспективна, чтобы отказываться от ее акций из-за сокращения дивидендов.
Случаи корпоративного мошенничества не так редки. Скандалы с Enron, WorldCom, Volkswagen широко известны. Как правило, суть такого мошенничества в подтасовках бухгалтерского учета, чтобы завысить видимую прибыль компании. На раскрытие махинаций могут потребоваться годы.
Одним из критериев успеха IPO называют скачок цены акций в первый день торгов. По сути, он показывает, что компания по той или иной причине недооценила свою стоимость — инвесторы рассматривают это как шанс заработать.
Но на самом деле компании очень часто недооценивают свою стоимость. Почему? С одной стороны, новый бизнес бывает трудно оценить, и недооценка — результат банальных ошибок. С другой стороны, она может быть стратегическим решением инвестиционных банков — андеррайтеров, помогающих компании выйти на биржу. При запуске торгов они должны обеспечить гладкую торговлю. Разумеется, за комиссию. В некоторых случаях андеррайтерам интересно запустить торги на вторичном рынке с большим объемом и в результате занизить стартовую цену. Торги откроются, произойдет скачок цены.
Когда стратегические нюансы первого дня торгов перестанут иметь значение, рынок нащупывает справедливую стоимость компании. Динамика может оказаться как положительной, так и отрицательной. Например, акции Facebook и Uber какое-то время после IPO падали.
Эта динамика может зависеть от фундаментальных показателей бизнеса. Для инвестора IPO не отличается от иных типов инвестиций: он должен не слепо верить в компанию, а тщательно проанализировать ее финансовую отчетность.
Если так произошло, то вы, вероятно, очень плохо представляли себе, как именно работает фьючерсный контракт. Именно поэтому регуляторы фондовых рынков вводят разнообразные экзамены: они помогают брокерам понять уровень знаний инвесторов и ограничить им доступ к сложным инструментам, если требуется.
В такой ситуации сложно не погоревать об упущенных возможностях. Однако задайте себе вопрос: насколько вы были уверены в том, что акции вырастут еще на 30% в момент их продажи? Если не были, то и горевать не имеет смысла: наверняка были основания полагать, что акции упадут в цене.
Тем не менее люди постоянно переживают из-за упущенных возможностей. Есть даже «теория сожаления»: страх и ожидание негативных последствий потенциально неправильного выбора влияют на действия инвестора. Например, из-за них он может в одних ситуациях быть излишне консервативными, а в других — наоборот, слишком рисковать. Во время продолжительных «бычьих» рынков — когда все активы дорожают — такой страх заставляет некоторых инвесторов продолжать активно вкладывать деньги, игнорируя при этом признаки надвигающегося краха.
Чтобы эмоции не влияли на решения, инвестиционный процесс нужно автоматизировать: вводить собственные правила. Вы договариваетесь с собой, что действуете по этим правилам, выстраиваете свою стратегию и не переживаете о том, что отклонение от правил могло бы в конкретном случае вам принести еще большую доходность. Главное, как в поговорке, выиграть войну, а не отдельную битву.
Если выбранное правило раз за разом оказывается не очень эффективным, думайте, как его улучшить. Именно следование собственной стратегии в долгосрочной перспективе оказываются залогом успеха, а переживания из-за упущенных возможностей ему точно не способствуют.
Если компания выпускает облигации и они торгуются на бирже, то она не может просто «исчезнуть с радаров». Компания связана юридическими обязательствами по выплате процентов по долгу — купонов, а также в большинстве случаев по возвращению номинала облигации, когда истечет срок ее обращения.
Однако и среди облигаций, торгующихся на бирже, есть те, по которым более вероятен дефолт — нарушение обязательства по выплате процентов. В случае дефолта начинается правовое урегулирование ситуации — например, долг могут реструктурировать, заменить облигации на другие с более низким купоном.
Даже когда реструктуризация невозможна, у компании есть какие-то активы, которые можно продать в счет долга. Однако процесс возврата может растянуться на долгие годы, при этом он будет организован по остаточному принципу: сначала долги вернут по облигациям более старшего типа в структуре капитала обанкротившейся компании. Подобные казусы случаются не только с корпоративным долгом, но даже с суверенным: широко известен случай с урегулированием дефолта по облигациям суверенного долга Аргентины. Дефолт случился в 2001 году, а реструктуризация долга заняла без малого 15 лет.
Налоговые ставки могут зависеть от типа счета, на который регистрируются доходы, типа инвестиций, типа самих доходов и других факторов. Так или иначе, инвесторы должны отдавать себе отчет в том, что доход от торговли ценными бумагами почти всегда облагается каким-то налогом.
Практика, однако, показывает, что мало кто это делает. По данным одного американского исследования, около трети инвесторов не понимают термина «эффективное инвестирование с точки зрения налогообложения» и не могут привести пример таких инвестиций.
Запутанность налогообложения — не повод его не изучать. Инвестирование требует педантичного подхода. Вы должны учесть не только налоги, но и размер брокерских комиссий и прочих транзакционных издержек, которые также могут оказаться весьма существенными. К сожалению, мобильные приложения для массовых инвесторов почти никогда не показывают статистику по уплаченным комиссионным и доходность с учетом комиссий. Это придется считать самому в «Экселе». Но только так вы увидите истинную прибыльность своих действий на фондовом рынке.