что такое барьерная ставка в инвестиционном проекте

Барьерная ставка

Что такое Барьерная ставка?

Пороговая ставка – это минимальная норма прибыли от проекта или инвестиций, требуемая менеджером или инвестором. Это позволяет компаниям принимать важные решения о том, продолжать ли конкретный проект. Пороговая ставка описывает соответствующую компенсацию за уровень существующего риска – более рискованные проекты обычно имеют более высокие пороговые уровни, чем проекты с меньшим риском. Чтобы определить ставку, необходимо принять во внимание следующие аспекты: сопутствующие риски, стоимость капитала и доходность других возможных инвестиций или проектов.

Ключевые моменты

Понимание барьера

Предельные ставки очень важны в деловом мире, особенно когда речь идет о будущих начинаниях и проектах. Компании определяют, возьмутся ли они за капитальные проекты, исходя из уровня связанного с этим риска. Если ожидаемая норма прибыли выше порогового уровня, инвестиции считаются разумными. Если норма доходности упадет ниже пороговой, инвестор может не двигаться вперед. Пороговая ставка также называется безубыточной доходностью.

Есть два способа оценить жизнеспособность проекта. В первом случае компания принимает решение на основе метода чистой приведенной стоимости (NPV), выполняя анализ дисконтированных денежных потоков (DCF).

Денежные потоки дисконтируются по установленной ставке, которую компания выбирает в качестве минимальной нормы прибыли, необходимой для инвестиции или проекта; барьерная ставка. Стоимость дисконтированных денежных потоков зависит от ставки, используемой для их дисконтирования. Затем общая стоимость проекта вычитается из суммы дисконтированных денежных потоков с использованием минимальной ставки для получения чистой приведенной стоимости проекта. Если ЧПС положительное, компания одобрит проект. Часто компании используют средневзвешенную стоимость капитала (WACC) в качестве пороговой ставки.

Во втором методе рассчитывается внутренняя норма прибыли (IRR) проекта и сравнивается с минимальной ставкой. Если IRR превышает минимальную норму, проект, скорее всего, будет продолжен.

Как использовать барьерную ставку

Часто премия за риск присваивается потенциальным инвестициям, чтобы обозначить ожидаемую величину риска. Чем выше риск, тем выше должна быть премия за риск, поскольку при этом принимается во внимание тот факт, что если риск потери ваших денег выше, то и доход от ваших инвестиций должен быть выше. Премия за риск обычно добавляется к WACC, чтобы получить более подходящую пороговую ставку.

Например, компания с минимальной ставкой 10% для приемлемых проектов, скорее всего, примет проект, если у него IRR 14% и нет значительного риска. В качестве альтернативы, дисконтирование будущих денежных потоков по этому проекту с помощью пороговой ставки в 10% приведет к большой положительной чистой приведенной стоимости, что также приведет к принятию проекта.

Пример барьера

WACC (5%) + премия за риск (3%) = 8%

Поскольку пороговая ставка составляет 8%, а ожидаемая доходность инвестиций выше – 11%, покупка нового оборудования будет хорошей инвестицией.

Недостатки барьерной ставки

Ставки барьеров обычно благоприятствуют проектам или инвестициям, которые имеют высокую процентную ставку доходности, даже если их долларовая стоимость меньше. Например, по проекту А доходность составляет 20%, а долларовая прибыль – 10 долларов. Доходность проекта B составляет 10%, а долларовая прибыль – 20 долларов. Скорее всего, будет выбран проект А, потому что он имеет более высокую норму доходности, даже если он дает меньшую отдачу с точки зрения общей долларовой стоимости.

Кроме того, выбор премии за риск – сложная задача, поскольку это не гарантированная величина. Проект или инвестиция могут принести больше или меньше, чем ожидалось, и в случае неправильного выбора это может привести к решению, которое не является эффективным использованием средств или приводит к упущенным возможностям.

Источник

Что такое барьерная ставка в инвестиционном проекте

Актуальность исследования обусловлена определением минимальной требуемой ставки доходности для инвесторов. Для определения такой ставки используются различные инструменты. В рамках данного исследования использовалась модель средневзвешенной стоимости капитала.

Материалы и методы исследования

Барьерная ставка – это ставка доходности, определенная для компании или для конкретного проекта как минимальная в рамках управления стоимостью. В основе такой ставки лежит стоимость различных источников финансирования.

В принципах оценки бизнеса лежат 3 основополагающих денежных потока, которые при сопоставлении со ставками дисконтирования формируют стоимость проекта.

Для целей оценки барьерной ставки лучше всего подойдет модель средневзвешенной стоимости капитала (weighted average cost of capital – WACC), так как она является средневзвешенной стоимостью всех источников финансирования. Кроме того, данная модель распределяет веса в зависимости от структуры капитала [2]:

(1)

где EER – стоимость привлечения собственного капитала,

Kd – стоимость привлечения заимствования, после уплаты налогов,

Kps – стоимость привилегированных акций.

Первый источник финансирования при формировании модели WACC – стоимость привлечения собственного капитала (EER).

В оценке бизнеса стоимость привлечения собственного капитала рассчитывается как ожидаемая доходность на собственный капитал (Expected Equity Return – EER):

(2)

где Bj – коэффициент бета инвестиции относительно фактора j;

Rpr – премия за риск для фактора j.

В качестве безрискового актива для оценки безрисковой ставки следует выбирать такую ценную бумагу, у которой отсутствует риск дефолта и риск реинвестирования [3].

В Российской Федерации для этих целей существует 30-летняя облигация с бескупонной доходностью, которая в номинальном выражении составляет 8,6 % (на 10.03.2017 г.).

2) Коэффициент бета – систематический риск, который инвестиция добавляет к рыночному портфелю. Данный риск является недиверсифицируемым. Существует стандартный подход для оценки коэффициента бета, основанный на регрессионном анализе доходности инвестиции (Rj) относительно доходности рыночного индекса (Rm):

, (3)

где a – точка пересечения на оси абсцисс;

b – наклон линии регрессии – т.е. коэффициент бета акции.

На примере котировок акций компании Газпром и индекса РТС можно вычислить коэффициент β для акций компании Газпром. Вычисление представлено в табл. 1.

Далее, на основе данных доходности акций необходимо произвести оценку регрессионной статистики коэффициента β для исследуемой компании. Оценка регрессионной статистики производилась при помощи инструментов программного продукта «Microsoft Excel» через надстройку «анализ данных». В инструментах анализа использовался параметр «регрессия».

Результаты оценки регрессионной статистики представлены в табл. 2.

Исторический подход к оценке коэффициента β является наиболее простым, однако существуют и недостатки такого подхода:

1. Низкая стандартная ошибка отражает господство в индексе одной из акций, что приводит к точным прогнозам, однако не имеет отношения к действительному риску.

2. Регрессионные коэффициенты β подвержены воздействию рыночного шума.

Альтернативным подходом к оценке коэффициента β является метод Асвата Дамодарана «Восходящих коэффициентов бета» [4].

В соответствии с данным подходом всю оценку коэффициента β необходимо разделить на 5 шагов:

Шаг 1. Определить вид деятельности фирмы.

Шаг 2. Найти сопоставимые фирмы по виду деятельности, получить для них регрессионные коэффициенты β.

Шаг 3. Оценить средний коэффициент β без учета долгового бремени.

Безрычаговый коэффициент β будет равняться

(4)

где β_unlevered – безрычаговый коэффициент бета;

β_firms – коэффициент бета сопоставимых фирм;

– коэффициент «долг/собственный капитал» для сопоставимых фирм.

Вычисление доходности акций компании Газпром

Источник

Ставка дисконтирования: рассчитываем инвестиционную доходность

Определение понятий «ставка дисконтирования» и «денежный поток»

Значение и область применения инструмента

Ставка дисконтирования применяется для инвестиционного анализа, когда инвестору необходимо выбрать направление деятельности для вложений. С помощью этого показателя рассчитывается перспективность вложений, для анализа сравниваются одновременно несколько видов бизнеса. Ценность любого объекта относительна, поэтому сопоставимый анализ позволяет получить объективную оценку. Ставка дисконтирования служит основным параметром, с которым сравниваются эффективности инвестиций.

Коэффициент используется при оценке и сравнении разных инвестиционных моделей.

Ставка дисконтирования используется для оценки объемов будущих денежных потоков при нынешних условиях:

За первый год продается 1 000 шт., что приносит доход в размере 50 000 р. Этот заработок не будет равен 50 000 р. на сегодня, ведь они будут получены в будущем, а за этот период начисляются проценты по займу. При кредите под 10 % полученный доход составит 45 000 р.

В дисконтированной ставке принимаются к учету минимальная граница безрисковой доходности, инфляция и риски определенного вложения.

В зависимости от экономической задачи эти критерии в различных методах расчета рассматриваются по-разному.

Опасность неправильного выбора нормы прибыли

Правильный выбор размера ставки дисконтирования имеет большое значение. В связи с тем, что все показатели бизнес-плана прогнозные, максимально точный расчет дает более четкое понимание об эффективности будущего проекта. Инвестор принимает решение о вложении денег, основываясь на цифры чистого дисконтированного дохода и внутренней нормы доходности. Эти показатели, в свою очередь, напрямую зависят от нормы прибыли.

Взаимосвязь неправильного расчета ставки и финансового результата:

Соответственно, нужно крайне ответственно подходить к подбору ставки дисконтирования. Завышенный и заниженный показатели в равной степени отрицательно сказываются на итоговом решении по отношению к эффективности реализации инвестиционной модели.

Что влияет на величину ставки дисконтирования?

Величина ставки дисконтирования зависит от ряда критериев:

Основные методы вычисления

Способы расчета отличаются в зависимости от поставленной экономической задачи. Рассмотрим основные методы оценки ставки дисконтирования для анализа эффективности вложений в те или иные инвестиционные проекты организации.

Интуитивный способ

При использовании этого подхода оценка носит субъективный характер. Предприниматель определяет ставку дисконтирования на основе личного мнения и ожиданий. Допускается анализ с учетом лишь безрисковой ставки и инфляции. Способ не предполагает применения расчетных формул и считается самым простым из имеющихся.

Расчет на основании

За основу берутся оценка экспертов или рентабельность капитала.

Оценки экспертов

Основой для оценки этим методом служат мнения инвесторов-экспертов. Этот подход, так же как и предыдущий, не предусматривает использования математических формул и расчетов. Назначается собрание экспертов, в рамках которого происходит обсуждение и голосование в пользу определенной дисконтированной ставки. В крайнем случае иногда проводится судебное заседание со сторонниками определенных ставок.

Для получения числового выражения оценки нескольких экспертов усредняются. Метод относится к субъективному, поскольку независимых и грамотных экспертов найти достаточно сложно.

Рентабельности капитала

Эта модель расчета опирается на показатели рентабельности капитала:

Данные для оценки берутся из бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках.

Способ невозможно применить при отрицательной прибыльности или низких значениях личного капитала. Помимо этого, подход не принимает во внимание прогнозные колебания финансовых показателей, то есть оценка долгосрочных бизнес-проектов может оказаться неточной.

Применение аналитического способа

Аналитический метод определения ставки дисконтирования основывается на финансовых мультипликаторах и показателях предприятия.

Расчет на основе премий за риск

Оценка дисконтированной ставки этим путем предполагает учет ставки без риска, инфляции и премии за риск.

Безрисковая ставка и инфляция рассчитываются одинаковым способом, а вот премии за риск подбираются различные. Этот подход расчета ставки дисконтирования используется при сравнении разных инвестиционных моделей, когда проблематично проанализировать показатели возможного риска/доходности.

Формула оценки дисконтированной ставки с учетом премии за риск:

r – дисконтированная ставка;

rf – безрисковая ставка;

rp – премия за риск;

I – процент инфляции.

Инфляция выделяется отдельным параметром, поскольку обесценивание денежных средств происходит на постоянной основе.

Безрисковая ставка

Существует два способа расчета безрисковой ставки:

Методика Правительства РФ

Согласно постановлению правительства, установлена методика расчета инвестиционных программ для государственного инвестирования. Риски и поправка на них рассчитываются посредством экспертной оценки. Оценка безрисковой ставки дисконтирования проводится с использованием ставки рефинансирования, которая опубликована на портале ЦБ РФ.

Специфические риски проекта и диапазоны их поправок:

Наибольший уровень дисконтированной ставки согласно этому подходу составляет 61 %.

Метод Виленского П. Л., Лившица В. Н., Смоляка С. А.

Этими авторами к ставке без рисков также прибавляется премия за риск. Она может достигать 46 % зависимо от ряда критериев:

Использование рыночных мультипликаторов

В качестве ставки в этом способе берется средневзвешенный показатель доходности, рассчитываемый по рыночным мультипликаторам.

Анализируют два коэффициента:

Метод расчета на основе модели

За основу берутся различные модели. Рассмотрим каждую из них.

Средневзвешенной стоимости капитала WACC

Смысл этой модели состоит в выявлении минимальной границы доходов организации. На основании метода WACC дисконтированная ставка представляет собой отношение суммы общих затрат к стоимости совокупного капитала.

Чтобы определить стоимость личного капитала, аналитики чаще всего используют методику САРМ.

Формула расчета WACC:

Порой невозможно дать оценку стоимости личного капитала организации, что вызывает сложности при применении WACC. Причина заключается в отсутствии котировок ценных бумаг в открытом доступе. Погрешность при оценке заемного капитала возможна из-за разовых предложений льготного кредитования.

Е. Фамы и К. Френча

Этот метод сохраняет премию за регулярный риск идентично модели CAPM и добавляет пару дополнительных премий. Они принимают во внимание размер компании и ее финансовое положение:

Оценки капитальных активов CAPM

Дисконтированная ставка, рассчитанная этим способом, предполагает наличие формулы, включающей две составляющие:

Эта методика проста, но зависит от субъективных суждений аналитиков. Расчеты предполагают использование данных, актуальных на определенный момент. Это препятствует отображению возможных экономических изменений в долгосрочном прогнозе, спустя 10–15 лет. В связи с этим метод САРМ не используется для оценки ставки дисконтирования в долгосрочных проектах.

Кумулятивного построения

Смысл этого подхода заключается в суммировании рисков, влияющих на инвестиционную программу.

Расчет проводится в несколько этапов:

При наличии страховки инвестиции от какого-либо вида риска, она не принимается во внимание, но страховые расходы возрастают. Определенный показатель премии за риск выявляется путем экспертного мнения или согласно справочной литературе.

Итоговая ставка дисконтирования может колебаться от безрисковой ставки до ставки с максимальным количеством рисков. То есть ставка имеет существенный диапазон, а вычисление ее субъективно.

Базовая ставка по эмитенту рассчитывается по формуле:

Выявление премии за риск, связанный со страной нахождения, происходит на основании международных рейтингов, к примеру Moody’s. Страновой риск дает понимание о платежеспособности государства и возможных негативных изменениях в экономической и финансовой политике.

Премия за отраслевой риск отражает возможные убытки из-за изменений в конкретной экономической отрасли по сравнению с иными отраслями.

М. Кархарта

Дополнительным критерием служит разница между доходностью наилучшего и наихудшего портфелей акций за определенный промежуток времени.

Добавление четвертого критерия обеспечивает более точный результат по сравнению с методом CAPM.

Гордона (постоянного роста дивидендов)

Методика дает оценку собственному капиталу организации, состоящему из акций. Основой служит предположение о том, что цена акции равняется сумме будущих дивидендов.

Модель применяется лишь для компаний, регулярно выплачивающих дивиденды. Это связано с тем, что ставка дисконтирования в данном случае рассчитывается в соответствии с дивидендным потоком.

re = DIV / (P * (1 − fc)) + g,

Чем отличается ставка дисконтирования в России и на Западе?

Дисконтированная ставка западных стран значительно ниже, нежели в Российской Федерации. Для инвестиционных программ ставка рассчитывается в диапазоне 0–4 %. Это связано с тем, что Запад поддерживает низкую инфляцию и стабильный уровень курса внутренней валюты. Ставки рефинансирования за рубежом практически равны нулю, а в ряде стран вовсе ниже нуля. Для России ставка дисконтирования определяется как ключевая ставка Центробанка РФ, сложенная с рисками, которые порой доходят до 20 %.

Большинство компаний в процессе деятельности сталкиваются с необходимостью оценки дисконтированной ставки. В связи с этим стоит помнить, что максимально подробное определение этого показателя достигается применением методики WACC, остальные же способы имеют существенную погрешность.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Источник

Барьерная ставка и выбор варианта расчета

Большая часть инвестиций может быть распределена по категориям, внутри которых уровни риска, а значит и барьерная ставка, близки между собой. Инвестиции подразделяются на пять групп и каждой из групп приписывается характерный для нее риск. Допускается некоторая коррекция (усреднение) барьерных ставок (ставок дисконтирования) для инвестиций внутри каждой группы с целью получения единых для каждой группы ставок.

Снижение себестоимости товара. Обычно, осуществление инвестиций по снижению эксплуатационных расходов является мероприятием, последствия которого предсказуемы с небольшой долей риска. Основные риски, связанные с планами снижения себестоимости, заключаются в том, что товар, на производство которого были снижены расходы, может предварительно устареть, или в том, что ожидаемая экономия от снижения расходов не осуществится. Но нужно отметить, что при хорошем планировании эти риски невелики.

Расширение предприятия. Стоимость капитала предприятия отражает общий риск предприятия. Общий риск предприятия соответствует, как правило, крупным инвестиционным проектам, таким, как расширение завода.

Научные разработки. Самыми рискованными видами возможных инвестиций являются инвестиции в научные разработки. Проведя исследования рынка, компания постарается разработать новый товар, наилучшим образом отвечающий запросам потребителя. Фирма может пойти на очень большой риск, положившись на то, что она может создать что-то, не существующее на данный момент. Этот риск может отразиться в барьерной ставке, которая будет выше, чем та, которую использовали при оценке любого другого вида инвестиций.

Возможные варианты:
— постоянная барьерная ставка;
— переменная барьерная ставка только с учетом инфляции (все относительно стабильно, кроме инфляции);
— переменная барьерная ставка WACC (инвестиционный проект финансируется из внешних источников);
— переменная барьерная ставка с учетом рисков (для новых сфер инвестирования или в соответствии с системой учета рисков принятой в компании);
— переменная барьерная ставка только с учетом индекса валют (имеется сильная привязка эффективности инвестиционного проекта к изменению валютного курса);
— переменная с использованием линейного экстраполятора трендов (по данным предыдущих периодов);
— переменная с использованием нелинейного 3-х параметрического экстраполятора (по данным предыдущих периодов);
— переменная с использованием нелинейного параболического экстраполятора (по данным предыдущих периодов).

Постоянная барьерная ставка может выбираться по превалирующему уровню показателей доходности. Ставка дисконта может отражать среднюю доходность, сложившуюся в экономике (отрасли).

Для компаний, работающих на Западе нет нужды в использовании переменной барьерной ставки, так как инфляция и стоимость заемных средств невелика и стабильна, а значит, существенного повышения точности прогноза не будет.

Если не считать переменную барьерную ставку, то возникает несколько проблем:
— неточная оценка работы инвестиционного аналитика по результатам после инвестиционного анализа;
— при заниженной ставке есть риск реализации малоэффективных или даже убыточных проектов;
— при завышении, есть риск не реализации достаточно эффективных проектов;
— нет точности в после инвестиционном анализе;
— при резких изменениях ситуации (внешние или внутренние проблемы), существует риск принципиально неверной оценки ситуации.

Примечание 2. Если при расчете барьерной ставки учитывался индекс инфляции, то и сравнивать необходимо денежные потоки откорректированные на инфляцию.

Примечание 3. Индекс инфляции желательно брать отраслевой, а еще лучше по производимой продукции, цене комплектующих, сырья и используемых тарифов монополий.

Главная Методики финансового и инвестиционного анализа Инвестиционный анализ Барьерная ставка и выбор варианта расчета

Copyright © 2021 by Altair Software Company. Потенциальным спонсорам программ и проекта.

Источник

Оценка инвестиционных проектов с использованием дисконтирования денежных потоков

Данная статья посвящена расчетам основных показателей эффективности инвестиционных проектов, рассчитываемых с учетом фактора времени, а также вопросам, возникающим при расчете показателей. Статья ориентирована на специалистов финансово-экономических служб, перед которыми, может быть впервые, стоит задача оценки инвестиционного проекта, с целью предоставления результатов владельцу компании, привлечения сторонних инвесторов, либо кредиторов.

Для оценки инвестиционных проектов используется две группы показателей: показатели, рассчитываемые без учета фактора времени и показатели, рассчитываемые с учетом фактора времени.

Первая группа показателей более проста в расчете, но она не учитывает того, что сегодняшние и завтрашние деньги для инвестора стоят по-разному, то есть расчеты этих показателей осуществляются без приведения денежных потоков к единому моменту времени.

Вторая группа показателей, о которых и пойдет речь в статье, в отличие от показателей первой группы учитывают разную стоимость денег в разные моменты времени (теория временной стоимости денег). Эти показатели являются более интересными для владельцев, инвесторов и банков, так как более корректно отражают эффективность проекта (не завышают ее, как показатели первой группы), то есть являются более надежным (лучшим) гарантом успешности проекта. Суть их расчета заключается в приведении будущих денежных потоков (стоимости денег) к «сегодняшнему» дню, вернее, к моменту начала инвестиций в проект (предполагается, что инвестиции будут осуществлены в этом году). Приведение денежных потоков называется дисконтированием, суть которого состоит в том, что нам «сегодня» нужно принять решение о том, следует ли инвестировать средства в проект, либо стоит проблема выбора более эффективного проекта из нескольких, для этого необходимо знать: насколько выгоден, либо не выгоден проект; либо какой проект более эффективен (выгоден)? Для этого мы составляем бизнес-план – моделируем деятельность на несколько лет вперед, чтобы рассчитать эффективность, а моделируем, исходя из «сегодняшних» цен, расходов, предполагаемых доходов (а соответственно, исходя из «сегодняшних» платежей и поступлений). Следовало бы еще учесть альтернативные безрисковые вложения, которые могли бы принести нам определенный доход наверняка, риски неблагополучного исхода проекта, требуемую норму доходности от вложенного капитала. Предполагается, что как раз дисконтирование планируемых денежных потоков и приводит их к текущему моменту с учетом инфляции, безрисковых вложений, рисков конкретного проекта, либо требуемой нормы доходности от вложенного капитала в зависимости от выбранного подхода к определению ставки дисконтирования, используемой при дисконтировании денежных потоков. Результаты дисконтирования и оценки эффективности проекта во многом зависят от ставки дисконтирования, которая в свою очередь зависит от метода ее определения (расчета).

Расчет показателей осуществляется на основе данных из плана движения денежных средств инвестиционного проекта, который в свою очередь строится на основе плана доходов и расходов проекта и графика поступлений и платежей. Таким образом, важно, чтобы первоначальная информация для моделирования деятельности в пределах горизонта планирования (рассматриваемого срока проекта), а также сами планы движения денежных средств, доходов и расходов были как можно более проработанными, точными и корректными, в целях минимизации погрешности результатов расчетов и рисков проекта. Здесь возникает вопрос: а учитывать ли инфляцию при моделировании деятельности и как это сделать? Существует два способа учета инфляции в расчетах:

Часто возникает вопрос: а что же такое срок проекта (горизонт планирования/ исследования проекта) и как его определить, ведь чем больший срок мы рассматриваем, тем больше значение основного показателя эффективности проекта (NPV)? Теоретически, период планирования проекта должен быть равен жизненному циклу проекта, то есть интервалу времени от момента его появления (начала инвестиций) до его ликвидации/ полного износа. Но представьте, если рассматривается проект, жизненный цикл которого более 10 лет. Это значит, что мы должны моделировать деятельность на более 10 лет вперед? Это довольно сложно в сегодняшних условиях экономики. Поэтому следует моделировать деятельность на срок, позволяющий более точно и уверенно спланировать потоки денежных средств, доходы и расходы проекта (несколько лет), но срок должен быть не менее простого срока окупаемости проекта, чтоб была возможность просчитать дисконтированный срок окупаемости проекта. Если рассматривается проект со 100% кредитным финансированием, рекомендуется рассматривать срок проекта равный сроку погашения кредита (количество лет). Срок планирования можно понять непосредственно в процессе моделирования – формирования плана движения денежных средств. Однако, распространенная ошибка при оценке инвестиционных проектов, когда планируемый срок меньше жизненного цикла проекта и в расчетах показателей не учитывается остаточная/ ликвидационная стоимость проекта, что значительно может уменьшить значение показателей эффективности. Остаточную/ ликвидационную стоимость проекта необходимо учитывать при расчетах с целью их корректности.

Период проекта – обычно, это год, так как традиционная формула дисконтирования подразумевает дисконтирование денежных потоков по годам, таким образом, в случае, когда период проекта не год, потребуется корректировка формулы дисконтирования, либо сама ставка дисконтирования должна отражать не годовую, а месячную разницу стоимости денег.

Теперь перейдем непосредственно к показателям эффективности инвестиционного проекта, рассчитываемым с учетом фактора времени. Для наглядности, методику расчетов рассмотрим на примере. В качестве примера возьмем проект строительства нежилого объекта недвижимости под 100% привлеченных средств (кредитная линия). Планируется получение дохода от продажи и сдачи в аренду площадей данного объекта недвижимости.

В таблице 1 представлен смоделированный план движения денежных средств по данному проекту. Рассматриваемый срок проекта – 7 лет, в который более точно можно спланировать доходы и расходы и, который больше простого срока окупаемости проекта. В 7-ом году проекта отражен предполагаемый ликвидационный денежный поток (остаточная стоимость объекта за вычетом налога на прибыль) со знаком «+» от моделируемой продажи объекта недвижимости в конце рассматриваемого срока проекта.

Источник