что такое амортизация облигации с амортизацией
Что значит амортизация облигации, и в чем выгода для инвестора
Не все облигации погашаются в конце срока. Есть и такие, номинал которых выплачивается инвестору частями. Чем это может быть выгодно, читаем далее.
Что такое облигации с амортизацией?
Инвестор покупает выпущенную эмитентом облигацию и тем самым даёт ему деньги в долг на то время, пока номинальная стоимость бонда (ценной бумаги) не будет возвращена. Эмитент может компенсировать полученную сумму как однократным погашением в конце срока действия облигации, так и частями, пока она находится в обращении.
Амортизация долга – это возвращение инвестору номинальной стоимости бонда частями в то время, пока ценная бумага находится в обращении. Купон (доход), чаще всего сохраняя процентное выражение, будет уменьшаться количественно в рублях аналогично выплатам по кредиту с уменьшением суммы задолженности.
Кто их выпускает?
Выпуск амортизационных облигаций выгоден субъектам федерации, муниципалитетам, банкам, энергосбытовым и коммунальным организациям, лизинговым компаниям. Например, муниципальной организации проще раз в году вернуть часть долга в рамках бюджета, чем копить необходимую для погашения выпущенных облигаций сумму, выплачивая с неё проценты инвесторам. Долги муниципального учреждения меньше – работа эффективнее.
Для чего их выпускают?
Вместо того чтобы замораживать средства для погашения огромного количества облигаций по окончании срока обращения и терять возможность получить с этих денег прибыль, эмитент возвращает деньги, полученные им в долг, небольшими суммами по мере поступления доходов и экономит на выплате процентов инвестору. Предположим, что для расширения торговой сети требуется большое вложение.
Деньги для него можно собрать при помощи выпуска облигаций. В результате новые магазины будут запущены и в скором времени начнут приносить прибыль, за счёт которой реально погасить часть долга. При этом с доли займа, возвращённой инвестору, уже не нужно платить ему купонные проценты. Сэкономленные средства можно использовать на расширение ассортимента товара или открытие новых торговых точек.
Виды амортизационных облигаций
Разновидность бонда с амортизацией, как и обычной облигации, определяется её эмитентом. Амортизационная облигация может быть корпоративной, государственной (ОФЗ-ад) или муниципальной. Особенности возврата долга инвестору рассчитываются перед эмиссией (выпуском в обращение) индивидуально для каждого выпуска. Встречаются облигации, амортизационные выплаты по которым начинаются с отсрочкой на несколько лет. Не всегда долг гасится равными долями от номинала или через одинаковые промежутки времени.
Выгода для инвестора
Приобретение ценных бумаг с амортизацией подойдёт инвестору, который хочет получать доход, но при этом иметь на руках свободные средства.
Владелец бонда с амортизацией может быть почти наверняка уверен в том, что эмитент погасит долг по облигации, что немаловажно для новичка на фондовом рынке. Ставка при размещении обычно выше, чем у обычных ценных бумаг. Это зачастую компенсирует последующее уменьшение купона в рублёвом эквиваленте при понижении номинальной стоимости ценной бумаги.
Однако, покупая облигации с амортизацией, надо постоянно анализировать рынок, чтобы иметь возможность освободившиеся после очередной выплаты средства вновь вложить.
Нужно также помнить, что в случае повышения процентной ставки Центробанком в обращении появятся ценные бумаги с более высокой доходностью, а значит, рыночная цена амортизационной облигации упадёт. Это неприятно, если нужно быстро продать бонд, и выгодно, когда он покупается для вложения средств на весь период обращения ценной бумаги.
Выгода для эмитента
Амортизация долга удобна компаниям, бизнес которых построен по принципу постепенной окупаемости вложенных средств. Основной долг отдаётся небольшими частями, безболезненно для предприятия за счёт регулярного постепенного поступления денежного потока. Таким эмитентам сложно к определённой дате собрать большую сумму денег для одновременного погашения выпущенных ими бондов.
Эмитент, регулярно уменьшая номинальную стоимость амортизационных облигаций, понижает и свою оплату за пользование одолженными средствами. Чтобы ценную бумагу купили, компании приходится предлагать инвестору более высокий купон, чем у обычных бондов. Но разница в размере процентов за пользование полученными в долг деньгами определяется ещё и доверием инвестора к эмитенту.
Корпорациям, малоизвестным на рынке ценных бумаг, приходится предлагать более высокую процентную ставку, чтобы быстро продать свои бонды. Поэтому во многих случаях платить за пользование деньгами, полученными продажей амортизированных облигаций, за счёт постепенного возврата долга выгоднее, чем по купону обычных облигаций.
Как найти облигации с амортизацией?
Найти облигации с амортизацией можно на специализированных сайтах брокеров. Например, сайт https://bonds.finam.ru/. Кликнув на его главной странице по кнопке «Выпуски», попадаем в «Поиск выпусков», где в строке «Сектор» выбираем корпоративный, государственный или муниципальный, в строке «Статус выпуска» отмечаем «В обращении». Около параметра «Амортизация» ставим «Есть».
Если имеется информация по конкретному выпуску, расставляем данные по нему в других графах и жмём «Искать». В строке с названием выпуска можно увидеть его объём, даты размещения и погашения. Кликнув по ней, найдём достаточно подробную информацию о бонде, включая расписание выплат по амортизации, сведения об эмитенте, сможем просмотреть приложенные им документы и даже выйти на сайт компании, разместившей облигации.
Найти бонды с амортизацией можно также в торговых терминалах. Важно обратить внимание при этом на брокерские настройки. Они должны соответствовать именно этой разновидности облигаций. В противном случае может некорректно отображаться доходность данного вида ценных бумаг.
Как анализировать доходность по амортизационным облигациям?
Покупают и продают бонд с амортизацией на вторичном рынке так же, как и обычную процентную облигацию, прибавляя к её текущей стоимости накопленный купонный доход. Точную информацию о графике погашения долга эмитентом можно узнать на https://bonds.finam.ru/. Следует учесть, что потраченные на покупку облигации средства инвестору возвращаются не всегда равными долями и через равные интервалы времени.
Начало выплат по погашению номинала облигации также может быть отсрочено на несколько лет от выпуска ценной бумаги. Доходность придётся рассчитывать вручную. В описании выпуска облигации на https://bonds.finam.ru/ можно посмотреть не только график амортизации долга и размер выплат, но и купон в процентах по каждому периоду (он может отличаться).
Предположим, для облигации номиналом 10 000 руб. с купоном 20 %, срок обращения которой составляет 4 года, предусмотрено погашение долга с первого года равными долями раз в год (по времени оно может не совпадать с выплатой купона). Это значит, что ежегодно эмитент будет возвращать инвестору 10 000 ÷ 4 = 2 500 руб. Доход 20 % будет рассчитываться с остатка номинала.
Пусть эта облигация, которую мы собираемся приобрести на вторичном рынке, пробыла в собственности предыдущего владельца год и 2 месяца и торгуется 110 % от номинала. Это означает, что предыдущий владелец получил от эмитента свои 20 % за первый год и возврат 2 500 руб. номинала. Осталось 3 года обращения. На сегодняшний день номинальная стоимость бонда 10 000 – 2 500 = 7 500 руб.
Рыночная стоимость составит 7 500 ÷ 100 × 110 = 8 250 руб. Купон рассчитывается от номинальной стоимости и принесёт доход за текущий год 7 500 ÷ 100 × 20 = 1 500 руб. Бывший владелец должен получить деньги за 2 месяца из 12, то есть 1 500 ÷ 12 × 2 = 250 руб. Облигация обойдётся нам 8 250 + 250 = 8 500 руб. За текущий (второй) год обращения мы получим 1 500 − 250 = 1 250 руб. дохода и возврат очередных 2,5 тыс. руб. из номинала.
На третий год обращения бонд будет стоить 7 500 − 2 500 = 5 000 руб. Доход от него составит 5 000 ÷ 100 × 20 = 1 000 руб. На четвёртый год после возвращения следующих 2,5 тыс. руб. номинала облигация будет стоить 5 000 − 2 500 = 2 500 руб. и принесёт прибыль 2 500 ÷ 100 × 20 = 500 руб. Доходность рассчитываем по формуле: (К1 + К2 + К3 + К4) ± С × 100 %, где К1, К2… – купоны за каждый год владения бондом, С – сумма, которую мы отдали при покупке облигации.
То есть в нашем случае доходность бонда без первого года обращения составит (1 250 + 1 000 + 500) ÷ 8 250 × 100 % = 33 % от вложенных денег за 3 года (без 2 месяцев). 33 ÷ 3 = 11 % годовых, в общем, неплохо с учётом возможности более раннего повторного инвестирования средств от амортизации долга (налог с них не платится).
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Почему уменьшаются номинал и купон облигации?
Я смотрю информацию по облигации RU000A0JWWG0 и не могу понять, почему в календаре выплат на сайте Московской биржи меняется размер купона. И почему при этом ставка купона в процентах остается постоянной — тоже непонятно.
И что значит «Первоначальная номинальная стоимость 1000, номинальная стоимость 800»?
Андрей, у некоторых облигаций со временем действительно может уменьшаться номинал, а с ним — и размер купона. Это не обман и не ошибка, это амортизация.
Амортизация облигаций
Некоторые облигации устроены иначе: номинал возвращается не одним большим платежом при погашении, а постепенно — частями вместе с выплатой купонов. В дату погашения выплачиваются последняя часть номинала и последний купон. Постепенное погашение называют амортизацией.
При амортизации каждая частичная выплата уменьшает номинал. Купон считается в процентах от непогашенного номинала, поэтому при амортизации купон в рублях постепенно уменьшается.
Как это работает на практике
Номинал этой облигации гасится постепенно — частями по 100 Р одновременно с выплатой купонов — начиная с июля 2019 года. Это и есть амортизация.
Так будет продолжаться до самого погашения облигации в октябре 2021 года. При погашении выплатят оставшийся номинал облигации, равный 100 Р — 10% от изначального. Последний купон выплатят в размере 3,74 Р — это лишь 10% от размера первых купонов.
Не всегда амортизация происходит такими маленькими частями или одинаковыми порциями. Это зависит от условий, на которых выпущены облигации. Например, у облигаций «КамАЗ БО-П04 » по 30% номинала выплатят в июле 2021 года и в январе 2022 года, а в дату погашения инвесторы получат 40% номинала.
Плюсы и минусы амортизации
Благодаря амортизации инвестор быстрее возвращает деньги, которые вложены в облигации. При прочих равных это снижает риск.
Раз вложенные деньги быстрее высвобождаются, их можно сразу же куда-то вложить. Это может быть выгодно, с одной стороны, если процентные ставки растут: деньги получится инвестировать под более высокий процент.
С другой стороны, если процентные ставки снижаются, то старые облигации дорожают, а купон новых облигаций становится небольшим. Может оказаться так, что полученные при амортизации деньги не удастся вложить с нужной вам доходностью.
Как узнать об амортизации
Амортизация есть у большинства субфедеральных облигаций — бумаг региональных и муниципальных властей. У корпоративных облигаций она тоже встречается.
Чтобы амортизация и уменьшение купона не стали сюрпризом, стоит заранее изучить условия, на которых выпущены интересные вам облигации. Можно посмотреть сведения о ценной бумаге в облигационном разделе сайта «Финам»: в разделе «Платежи» на странице облигации показаны все выплаты купонов и номинала.
Другой вариант — использовать сайт Rusbonds.ru. На странице облигации есть раздел «Амортизация», он доступен только зарегистрированным пользователям. Еще при поиске облигаций на сайте «Русбондз» можно выбрать бумаги с амортизацией или без нее: для этого есть отдельная опция.
Кратко
Некоторые облигации погашаются не одним платежом, а постепенно — несколькими платежами. Это называется амортизация.
После каждой амортизационной выплаты номинал облигации уменьшается. Купон рассчитывается как процент от номинала, поэтому из-за амортизации размер купона снижается.
Плюс амортизации в более быстром возврате вложенных средств. Минус — в том, что при снижении процентных ставок полученные деньги придется вкладывать с меньшей доходностью.
Если у вас есть вопрос о личных финансах, правах и законах, здоровье или образовании, пишите. На самые интересные вопросы ответят эксперты журнала.
Добрый день, а можно пожалуйста ссылку на статью, где подробно объясняется почему при снижении ставок, стоимость старых облигаций растёт, а купон новых уменьшается? Ну и вообще в целом как реагируют различные инструменты на изменение ставок и почему, спасибо!
Алексей, да и непонятно если я купил за 1050 например а номинал 1000. Купон 7%. Я получу с каждой 1000(номинал)+70(купон)-50 (разница между ценой и номиналом) что ли? Ведь это невыгодно вообще
What, Каждый инвестор сам считает выгодно ли это или нет. Разницу между рыночной ценой и номиналом облигации при выпуске покрывают купоны, если тебя такой подход устраивает, то ты покупаешь облигацию, так как на неё растёт спрос! Есть параметр ДКП- Доходность к погашению(%), если ты купил облигацию неважно по какой цене и держишь ее до срока погашения с получение купонного дохода, конечно. Это и будет твоя выгода, посчитанная в виде параметра ДКП.
Алексей, падает ключевая ставка (или как ее там называют ещё), банкам становится дешевле брать деньги в долг у ЦБ, соответственно падают ставки по вкладам. Инвесторам становится не так выгодно держать деньги на вкладах, облигации становятся более привлекательными. Повышается спрос на облигации, поэтому повышается и их цена )
На cousera есть подходящий учебный курс, как раз об этом
Евгений, а ссылочкой не поделитесь?
Если номинал снижается, то выкуп облигации будет по сниженной цене? То есть я купил 1 облигацию за 1000 рублей, а через полгода при ее продаже она уже будет стоить 900?
Andrey, да, но эти условные 100 рублей рзаницы вам выплатят вместе с одним из купонов.
Добрый день.
Допустим, я купила 50 ОФЗ с амортизацией по номиналу 1000. В дату выплаты купона номинал стал 700, т.е. 50 бумаг стоят 35000, а не 50000. Эту разницу 15000 вернут с купоном, так?
В какой конкретно момент меняется номинал облигации
допустим дата амортизации показана как некая дата
35 хня 153года с амортизацией 25%
1) когда измениться номинал?
с 34 на 35 хня
или с 35 на 36 хня
4) существует ли регламент сроков зачисления амотизационной суммы на счёт держателя.
к примеру в течение 1 банковского дня или 5 банковских дней или 20 банковских дней?
могут ли эти сроки отличаться у различных бумаг? Есть ли какой-то стандарт по этому вопросу у ОФЗ, как наиболее надёжной облигации?
5) в случае задержек с оплатой купонов или амортизации, не по причине банкротства, есть ли какая-то законная компенсация? существует ли на этот счёт единое правило для всех облигаций или это (если вообще существует) может быть прописано по разному для разных бумаг?
Типы облигаций на российском рынке
Долговой рынок — старейший из финансовых рынков, который на сегодняшний день представлен широким количеством разнообразных инструментов. Российский рынок облигаций в этом смысле не исключение. Неискушенному инвестору на первых парах легко запутаться в разнообразии долговых бумаг.
Чем переменный купон по облигации отличается от плавающего? На какую доходность ориентироваться: текущую, к погашению или к дате оферты? Чем отличаются муниципальные облигации от государственных? Что такое младший долг и как не попасть на риск субординированных облигаций? Что такое амортизация долга? На эти и другие распространенные вопросы дадим ответы в этой статье.
Классификация облигаций по валюте представления
По законодательству все расчеты на территории Российской Федерации осуществляются в рублях. Соответственно, подавляющее большинство облигаций, обращающихся на внутреннем рынке и доступных для частного инвестора номинируются в национальной валюте. Номинал облигаций чаще всего равен 1000 руб., доход выплачивается в виде купонов и торги ими проходят главным образом на Московской бирже.
Облигации, номинированные в иностранной валюте (в основном в евро и долларах США), называются еврооблигациями. Основные объемы торгов еврооблигаций проходят на внебиржевом рынке, однако некоторые бумаги доступны и на Московской бирже.
При инвестировании в такие бумаги необходимо учитывать особенности налогообложения. Расчетной базой для НДФЛ по ним является не только основной доход, но и доход от курсовой разницы. В настоящий момент Минфином РФ разрабатывается законопроект, который освободит инвесторов в государственные евробонды, выпущенные после 1 января 2018 г., от НДФЛ с доходов от курсовой разницы.
Классификация облигаций по типу эмитента
По типу эмитента облигации российского рынка можно разделить на три больших категории: государственные, корпоративные и муниципальные.
Государственные облигации
Самые распространенные бумаги этой категории, это облигации федерального займа (ОФЗ), о которых подробно написано в статье ОФЗ: Чем они отличаются и какие покупать. ОФЗ обладают хорошей ликвидностью, широким выбором сроков инвестирования, низкой вероятностью дефолта эмитента, а также купонный доход по ним освобожден от уплаты НДФЛ. Чаще всего купон выплачивается по этим бумагам раз в полгода, однако бывают и исключения. Из недостатков можно отметить невысокую доходность, которая является компенсацией за низкий кредитный риск.
Корпоративные облигации
Данная категория бумаг представляет собой долговые бумаги отдельных компаний. Их отличает большая, чем по ОФЗ, доходность. Часто купон по ним является переменным. Доход, как купонный, так и с прироста рыночной стоимости облагается подоходным налогом, но есть исключения в виде корпоративных бумаг, выпущенных после 2017 г. включительно, по которым купонный доход освобожден от НДФЛ. Список таких бумаг можно посмотреть в следующей статье.
Необходимо отдельно отметить субординированные облигации корпоративных эмитентов. Субординированная облигация — это заем компании, который находится рангом ниже других кредитов и займов в случае ликвидации или банкротства компании, так называемый, младший долг.
Другими словами, держатели субординированных облигаций в последнюю очередь, за исключением акционеров, получат свою долю в активах компании при банкротстве. Такие бумаги являются более рискованным вложением, и справедливо сопровождаются более высокой доходностью.
Для расчёта риска портфеля необходимо точно знать, нет ли в нем долговых бумаг субординированных выпусков, кредитный риск по которым выше. Частный инвестор может встретить эти облигации среди долговых бумаг банков, так как для них такая форма привлечения капитала является удобной по ряду причин. Список субординированных облигаций российских банков можно посмотреть здесь.
Субфедеральные и муниципальные облигации
Такой тип долговых бумаг могут выпускать субъекты РФ (субфедеральные) и муниципальные образования (муниципальные). Рынок этих облигаций относительно других типов бумаг небольшой, что в свою очередь сказывается и на ликвидности. Около половины всего рынка составляют выпуски Москвы, Красноярского края, Самарской и Нижегородской области. Купоны по этим облигациям не облагаются НДФЛ, при этом доходность у бумаг немного выше за счет более низкой надежности. Довольно часто по таким облигациям предусмотрена амортизация долга.
Важно! Государственные и муниципальные облигации не идентичны по уровню кредитного риска. Разумеется, государство будет всячески помогать региону выполнять обязательства, если последний окажется в затруднительном финансовом положении. Но дефолт эмитента все же возможен, в том числе при платежеспособности государства, так что риск таких вложений выше, чем при инвестировании в обычные ОФЗ. Покупать облигации регионов из-за более высокой доходности и считать их при этом равными по надежности государственным не корректно.
Классификация облигаций по типу получения дохода
Дисконтные (бескупонные) облигации
По облигациям данного типа не предусмотрена выплата купона. Такие облигации изначально размещаются ниже номинальной стоимости, и доход инвестора составляет только разница между ценой покупки бумаги и ценой погашения/продажи. Такие бумаги на Московской бирже встречаются достаточно редко.
Облигации с фиксированным купоном
Фиксированный купон представляет из себя определенный процент от номинальной стоимости, который выплачивается через установленные заранее промежутки времени. Процентная ставка по облигации известна с момента выпуска и, как правило, одинакова весь срок обращения бумаги. Для такой бумаги можно составить график купонных выплат с точными суммами и однозначно рассчитать доходность к погашению.
Пример: Корпоративная облигация СберБ БО37 с фиксированным купоном. По этой облигации предусмотрены выплаты каждые полгода в марте и сентябре из расчета 9,25% годовых. Дата погашения облигации 30.09.2021 г. По такой облигации можно точно рассчитать доходность к погашению в том числе с учетом реинвестирования купонов.
Облигации с переменным купоном
Облигации с переменным купоном достаточно часто встречаются среди корпоративных бумаг. По таким облигациям купон фиксируется до даты оферты, после которой процентная ставка меняется в зависимости от конъюнктуры рынка. При этом до оферты новая процентная ставка неизвестна. Такой механизм позволяет эмитенту снизить процентный риск, особенно если выпуск размещается в период высоких процентных ставок с перспективой их понижения. А у инвестора в свою очередь появляется возможность досрочно погасить эти облигации по оферте. В промежутках между офертами такие бумаги ничем не отличаются от облигаций с фиксированным купоном с той лишь разницей, что доходность корректно считать не к дате погашения, а к дате ближайшей оферты. Подробнее об офертах читайте в статье Оферта по облигациям. Что нужно знать инвестору об этом.
Пример: корпоративная облигация ОбувьрусБ1 с переменным купоном. Дата погашения облигации 15.07.2020 г., текущая процентная ставка 15% действует только до даты оферты 17.07.2019 г. После этого величина купона будет рассчитана по новой процентной ставке.
Важно! В терминале QUIK в таблице облигаций есть столбец «Доходность». Стоит учитывать, что корректное значение в нем можно получить только для облигаций с фиксированным купоном, по которым процентная ставка известна на весь период обращения. Для остальных бумаг необходимо рассчитывать доходность самостоятельно или использовать специализированные информационные ресурсы.
Облигации с плавающим (индексируемым) купоном
Процентная ставка по таким бумагам привязана к изменению какого-либо другого индикативного финансового инструмента. Этим инструментом может быть ключевая ставка Банка России, индекс потребительских цен, ставка RUONIA, курс доллара, ставка LIBOR (для еврооблигаций) и другие. Как правило, рассчитать размер купона по таким бумага можно не дальше, чем на один купонный период. Формула расчета публикуется эмитентом и доступна всем инвесторам.
Облигации с плавающим купоном неудобны тем, что будущую доходность можно только спрогнозировать, что не всегда возможно, особенно если формула включает в себя несколько индикативных инструментов. Однако такая форма купона хороша тем, что позволяет застраховаться, например, от внезапного изменения процентной ставки, как было в конце 2014 г., когда ключевая ставка была повышена на 6,5%. По бумагам с привязанной к ней ставкой купон оказался проиндексирован, и инвесторы за этот период получили более высокие выплаты, в то время как облигации с фиксированным доходом отыгрывали рост доходностей снижением номинальной стоимости, что для владеющих бумагами инвесторов было крайне невыгодно.
Пример 1: корпоративная облигация Роснефть БО-18 с плавающим купоном. Процентная ставка определяется из расчета Ключевая ставка ЦБ РФ плюс 0,1%, но не менее 0,01%. Ключевая ставка определяется по состоянию на 5й рабочий день, предшествующий дате начала рассчитываемого купонного периода. Таким образом, очередной купон за период с 22.01.2018 по 23.04.2018 рассчитывается по ставке 7,75 + 0,1 = 7,85% годовых.
Пример 2: Корпоративная облигация РЖД 32 ОБЛ с плавающим купоном, привязанным индексу потребительских цен (ИПЦ) во 2-м месяце, предшествующем месяцу начала очередного купонного периода. Процентная ставка рассчитывается по формуле (ИПЦ-100%)+2,1%. Таким образом, купон за период с 12.01.2018 до 13.07.2018 будет выплачен по ставке 4,6% годовых. В таблице ниже приведены все рассчитанные купонные выплаты за время обращения
Классификация облигаций по типу погашения номинала
Погашение номинала полностью в конце срока
По умолчанию сумма номинала выплачивается инвестору в полном размере в дату погашения облигации. Такой тип погашения является самым распространенным среди бумаг на Московской бирже.
Облигации с индексируемым номиналом
Иногда для облигации плавающим является не купон, а номинальная стоимость бумаги. Ярким примером является облигация ОФЗ 52001, по которой купон 2,5% фиксирован, а номинальная стоимость ежегодно индексируется на величину инфляции. Такой вид ОФЗ достаточно хорош в моменты высокой инфляции или как страховка от будущего ускорения роста цен.
Из минусов можно отметить то, что «инфляционный доход» будет получен только при погашении или продаже, соответственно реинвестировать его в течение срока обращения не получится.
Облигации с амортизируемым долгом
Для большинства облигаций, обращающихся на Московской бирже, сумма номинала выплачивается инвестору в полном размере в дату погашения. Однако эмитенту может быть неудобна такая форма заимствований, при которой к дате погашения придется аккумулировать крупную сумму денег для погашения выпуска. Тогда он выпускает облигацию с амортизируемым долгом, номинал которой погашается частями параллельно с купонными выплатами. Это дает возможность эмитенту распределить выплату долга равномерно на весь период обращения. Часто такие бумаги встречаются среди муниципальных облигаций.
Для инвестора при прочих равных условиях такой тип погашения менее выгоден, так как после получения части номинала следующие купоны начисляются на остаток стоимости бумаги, за счет чего суммарный доход получается меньше. Однако этот тип бумаг может быть удобен в периоды низких процентных ставок, когда ожидается их повышение. Тогда возвращенную часть номинала можно будет реинвестировать под более высокий процент.
Пример 1: Дисконтная облигация ОФЗ-46005 с амортизацией долга. Облигация выпущена в 2003 г. с дисконтом к номинальной стоимости, составляющей 1000 руб. 10 января 2018 г. инвесторам было выплачено 70% номинала (700 руб.), а 9 января 2019 г. будет погашены оставшиеся 30% (300 руб.). В настоящий момент бумага торгуется по 95,6% от оставшейся части номинала (286,8 руб.) что при погашении даст доходность около 5,27% за счет разницы в цене.
Пример 2: Корпоративная облигация с фиксированным купоном и амортизацией долга АИЖК 11об. Номинал облигации гасится по графику, представленному ниже. Процентная ставка 8,2% фиксирована на весь срок обращения, начисляется на непогашенный остаток номинала. Также для этой бумаги предусмотрена оферта с call-опционом 15 сентября 2018 г.