в каком году образовалась роснефть

Путь «Роснефти»: от распада Союза до покупки ТНК-BP

Отныне «Роснефть» — крупнейшая публичная нефтяная компания в мире. Добыча в 2013 году составит 206 млн т нефти, переработка — 95 млн т. Совокупная выручка достигнет 4,9 трлн рублей.

Ключевые моменты 20-летней истории «Роснефти» от хаоса 1990-х и неудач в битвах за активы с частным сектором до скупки остатков бизнес-империи Михаила Ходорковского и вхождения в высшую лигу глобальных игроков — в галерее Forbes.

1991-1993 годы: гигант на осколках империи

После распада СССР в 1991 году государство аккумулировало активы «нефтянки», которые раньше были во владении советского министерства нефтяной и газовой промышленности, в госкорпорации «Роснефтегаз» и госконцерне «Роснефтепродукт».

«Роснефть» получила в доверительное управление более 250 активов, многие в кризисном состоянии, и после приватизации ЮКОСа, «Лукойла» и «Сургутнефтегаза» стала основным представителем государства в отрасли.

1994-1997 годы: жертва приватизации

В годы интенсивной приватизации активов «нефтянки» из «Роснефти» был выделен целый ряд предприятий, которые либо стали независимыми игроками, либо вошли в состав частных бизнес-империй: СИДАНКО, ОНАКО, ВНК, ТНК, «Сибнефть», «Татнефть», «Башнефть», Московский НПЗ и др. Доля госкомпании в совокупной добыче стремительно сокращалась. В 1995 году «Роснефть» была акционирована.

С большим трудом компании удалось оставить за собой предприятие «Пурнефтегаз», доля которого в нефтедобыче госгиганта в период 1996-1998 годов превышала 60%. На актив претендовали СИДАНКО и МАПО-банк, но отсудить его у государства они не смогли.

1995-1997 годы: «Сибнефть» за свои деньги

Абрамович под присягой заявил, что залоговый аукцион по «Сибнефти» носил фиктивный характер: Березовский вместе со своим деловым партнером Бадри Патаркацишвили кулуарно договорились с другими претендентами, что позволило без всякой конкуренции получить актив по стартовой цене. Более того, сделка была профинансирована собственными средствами компании: «Сибнефть» была куплена на кредиты, выданные «Ноябрьскнефтегазу» и Омскому НПЗ.

1998 год: последний шанс государства

Конкуренты из частного сектора в 1990-х стремительно отрывались от стагнирующего госгиганта по темпам развития и объему добычи. В кризисный момент показатели добычи и переработки (5 млн т и 15 млн т нефти соответственно) на предприятиях «Роснефти» упали до трети от максимума. Александра Путилова на посту главы компании сменил бывший министр промышленности СССР Юрий Беспалов. Это решение, по мнению наблюдателей, лоббировал вездесущий Борис Березовский, готовивший уже акционированного госгиганта к приватизации.

1998-2000 годы: начало эры Сергея Богданчикова

В год дефолта «Роснефть» продолжало лихорадить. Несостоявшаяся приватизация и кадровая чехарда в руководстве сопровождались разговорами об ухудшающемся финансовом состоянии компании и потерей контроля над многими «дочками». Одна из них, «Краснодарнефтеоргсинтез», разорилась в 1997 году из-за сбоев в поставках сырья.

В октябре 1998-го пост президента «Роснефти» занял профессиональный нефтяник Сергей Богданчиков, бывший глава другой «дочки» компании — «Сахалинморнефтегаза». Его приход совпал с началом роста нефтяных котировок и оживлением экономики после августовского коллапса.

Богданчиков в итоге задержался в кресле руководителя до 2010 года, пережив в должности два президентских срока Владимира Путина и став символом строительства современной «Роснефти». Для сравнения: годовой объем добычи в 1998 году соответствовал месячному объему в 2010-м.

Эпоха правления Владимира Путина для «Роснефти» началась с хороших новостей: в 2000 году компания впервые показала прибыль. Новый президент взял курс на консолидацию активов «нефтянки» и усиление позиций государства в отрасли. Уже в начале «нулевых» «Роснефть» совместно с иностранными инвесторами взялась за освоение месторождений хорошо знакомого Сергею Богданчикову Сахалина и попробовала себя за рубежом — компания вошла в проекты на территории Алжира, Колумбии и других стран.

2004 год: Сечин, Миллер и несостоявшаяся монополия

Игорь Сечин формировался как куратор российской «нефтянки» с самого начала 2000-х. Когда в июле 2004 года на тот момент замглавы администрации президента возглавил совет директоров «Роснефти», мало кто сомневался в цели этого шага: верный соратник Владимира Путина пришел в компанию, чтобы проконтролировать перераспределение активов ЮКОСа в пользу государства (подробнее об этом читайте на следующих слайдах).

Тем не менее, именно Богданчиков должен был встать у руля «Газпромнефти». Стороны даже успели уведомить антимонопольных регуляторов о начале слияния. Для проведения сделки государство создало госкомпанию, «тезку» постсоветской госкорпорации — «Роснефтегаз». В эту структуру власти внесли свою долю в «Роснефти» и часть акций «Газпрома».

Но довести план до конца Кремлю было не суждено. В игру вступили акционеры ЮКОСа, которые убедили техасский суд ввести эмбарго на проведение аукциона по продаже «Юганскнефтегаза». Взять на себя риски по кредитованию «Газпрома» для выкупа основного добывающего актива империи Михаила Ходорковского западные банки после этого не захотели. Государству пришлось идти окольным путем, а Сечину — почти на 10 лет отложить мечту о строительстве нефтяного «Газпрома».

2004 год: казус «Байкалфинангруп»

Прохладные отношения руководства ЮКОСа и «Роснефти» ни для кого не были секретом еще в 2003 году. Михаил Ходорковский будто жаловался Владимиру Путину на коррупцию в госкомпании, Сергей Богданчиков в ответ якобы обвинял конкурента в махинациях с акциями «Енисейнефти». После ареста руководителей ЮКОСа «Роснефть» незамедлительно попала в круг потенциальных бенефициаров скандала.

«Роснефть», получив вожделенный актив через посредника, всерьез поправила репутацию в глазах инвесторов, несмотря на скандальный шлейф сделки, а ее кремлевские покровители отстояли право компании на самостоятельное развитие без «удочерения» «Газпромом».

Но с ним не спешили соглашаться обиженные акционеры ЮКОСа. Ответчиком новым владельцам активов приходилось выступать в судах США, Британии и Нидерландов. «Роснефть» не раз выплачивала многомиллиардные суммы по искам.

2006 год: народное IPO для легализации

2007-2009 годы: окончательный разгром ЮКОСа и захват лидерства

«Юганскнефтегаз» — отнюдь не единственный эпизод участия «Роснефти» в дележе остатков бизнес-империи Михаила Ходорковского. После банкротства ЮКОСа госкомпания еще не раз побеждала на аукционах по распродаже активов. Так, в марте 2007 года она через структуру «РН-Развитие» получила 9,44% своих акций и вексели ЮНГ, ранее принадлежавшие ЮКОСу. В мае госкомпания победила в серии аукционов по продаже предприятий «Томскнефть» и «Самаранефтегаз», а также ряда крупных НПЗ.

2010 год: смена караула

За 12 лет Сергей Богданчиков превратился в живой символ «Роснефти», но влияние руководителя ограничивалось куратором «нефтянки» и по совместительству председателем совета директоров компании Игорем Сечиным. Две авторитетных фигуры все чаще расходились в видении стратегического курса развития госгиганта. После запуска Ванкорского месторождения в 2009 году позиции Богданчикова ослабли, Сечин стал принимать все больше решений без оглядки на аппаратного оппонента.

В итоге продленный в июне 2010 года бессрочный контракт Богданчикова лишь отложил неизбежный уход многолетнего руководителя. Тот до последнего уверял СМИ в отсутствии планов покидать пост, так что его отставка была утверждена в сентябре в день, когда сам топ-менеджер находился в командировке.

2010-2012 годы: Gunvor и протоколы Навального

На рубеже нового десятилетия «Роснефть» вместе с другими госкомпаниями сыграла роль «трамплина» в политической карьере Алексея Навального. Блогер-миноритарий ввязался в публичную войну за ознакомление с протоколами совета директоров нефтяного гиганта под лозунгом борьбы за повышение прозрачности.

Этот швейцарский трейдер в 2000-х превратился в основного продавца государственной нефти. Совладельцем Gunvor числился давний знакомый Владимира Путина Геннадий Тимченко. За годы руководства Сергея Богданчикова трейдер превратился в неотъемлемый элемент экспортной стратегии госкомпании и важного игрока на международном уровне, на пике экспортируя до 35% поставок «Роснефти». Тимченко свой феноменальный успех приписывал исключительно профессионализму менеджмента Gunvor, а вовсе не собственной близости к фигуре президента страны. В прошлом году трейдер вновь оказался в центре скандала: журналисты The Economist заподозрили компанию в манипулировании ценами на российскую нефть Urals. Gunvor расследование счел недобросовестным.

В последнее время роль компании Тимченко в экспорте Urals стала сходить на нет. У миллиардера якобы испортились отношения с Игорем Сечиным (источники Reuters приписывали конфликт недовольству Сечина тем, что Тимченко давно уже живет как легальный миллиардер, в то время как самому ему приходится «горбатиться, как папе Карло», на госслужбе). Так или иначе, Gunvor на фоне этих слухов последовательно проиграл тендеры на продажу нефти «Роснефти» и других крупных российских компаний.

2011 год: миллиардеры против британцев

В дни новогодних каникул 2011 года «Роснефть» неожиданно объявила о «сделке века» с британской BP. С одобрения Владимира Путина и Игоря Сечина госкомпания пошла на обмен акциями (9,5% своих акций на 5% BP) и стратегический альянс в освоении арктического шельфа.

Однако британцы переоценили административный ресурс нового партнера; консорциум AAR, на паритетных началах владевший с BP компанией ТНК-BP, поспешил через суд напомнить Роберту Дадли о существовании соглашения, по которому совладельцы ТНК-BP не могут ввязываться в новые проекты на территории России без взаимного согласия. А уведомить о сделке с «Роснефтью» Михаила Фридмана, Виктора Вексельберга и Леонарда Блаватника BP не потрудилась. Суд встал на сторону AAR и заморозил планы BP и «Роснефти». Кремль в конфликт предпочел не вмешиваться, воздержавшись как от давления на AAR, так и от критики BP.

Однако провал сделки заставил государство заметно активизировать поиски других стратегических партнеров для освоения сложных месторождений. В августе было подписано соглашение с ExxonMobil о создании СП для разработки недр Карского и Черного морей. Позднее партнерами «Роснефти» стали также итальянский концерн Eni и норвежская Statoil.

2011-2012 годы: команда Медведева против Сечина

Интенсивная ревизия политического и экономического наследия Дмитрия Медведева пока не затронула одну из ключевых либеральных инициатив преемника Владимира Путина — вывод чиновников из советов директоров госкомпаний. Одним из первых этому указанию подчинился Игорь Сечин, который в апреле 2011 года оставил пост председателя совета «Роснефти», а летом и вовсе покинул руководящий орган.

Одновременно нефтяной гигант был включен в новую масштабную программу приватизации и намечен к продаже до 2017 года. Сечин эти планы счел поспешными, о чем в начале 2012 года уведомил Путина. Куратор «нефтянки» призывал будущего президента повременить с передачей «Роснефти» в руки частных инвесторов до качественного скачка в развитии компании и достижения ею более высокой планки капитализации.

В итоге до рокировки тандема позиция государства по вопросу приватизации так и не прояснилась.

2012 год: Сечин на своем месте

О том, что влиятельному вице-премьеру не найдется места в кабинете министров Дмитрия Медведева, стало понятно задолго до формирования нового состава правительства — слишком очевидными были расхождения Игоря Сечина и будущего премьера в видении стратегии развития топливно-энергетического комплекса. Но и в Кремль, в отличие от других старожилов путинской команды, куратор ТЭК не перебрался.

Бывший вице-премьер пришел в госкомпанию не с пустыми руками, а с подписанным Путиным распоряжением о возвращении акции «Роснефти» в список стратегических активов, то есть де-факто ее выведением из плана приватизации.

Но одной компанией Сечин решил не ограничиваться, уступать роль самой влиятельной в отрасли фигуры Дворковичу без боя он вовсе не собирался. Бывший вице-премьер попробовал возродить формат еженедельных совещаний в своем кабинете в Белом доме в новом статусе — неформального «нефтяного клуба» из руководителей всех ключевых игроков индустрии. Вскоре неформальный клуб был трансформирован в комиссию по ТЭКу при президенте, дублирующую функции аналогичного правительственного органа под руководством Дворковича.

2012-2013 годы: «сделка века» со второй попытки

Бомба, заложенная консорциумом AAR после срыва альянса BP и «Роснефти», взорвалась спустя полтора года: затянувшийся акционерный конфликт в ТНК-BP парализовал управление третьей по величине компании в российской «нефтянке». Неспособность BP и AAR договориться и взаимное недоверие в итоге заставили британцев в июне 2012 года объявить о готовности продать свою долю в СП.

Теперь «Роснефть» будет добывать не меньше 200 млн тонн нефти в год (почти 40% всей добычи в России) и станет мировым лидером среди публичных компаний по добыче и размеру доказанных запасов углеводородов. Сечин, который: похоже, сам встанет у руля объединенного гиганта, может быть доволен.

Источник

Обзор «Роснефти»: крупнейшая нефтяная компания России

«Роснефть» (MCX, LSE: ROSN) — самая крупная в России нефтяная компания. Мы уже обозревали бизнес ее публичных дочек: Саратовского НПЗ и «Башнефти», теперь рассмотрим бизнес самой «Роснефти».

О компании

«Роснефть» — вертикально интегрированная нефтегазовая компания, самая крупная в России и одна из крупнейших в мире. Она ведет бизнес в 78 регионах России и в 23 странах мира.

Компанию основали в 1993 году фактически на базе расформированного профильного министерства. В течение 1990-х годов из ее состава выводились и приватизировались различные активы, из которых были образованы крупные компании, такие как «Сиданко», ТНК, «Сибнефть» и другие. Но в 21 веке этот процесс пошел вспять: «Роснефть» стала активно заключать сделки M&A. Среди них можно выделить приобретение бывших активов «Юкоса», покупку ТНК-BP и контрольного пакета акций «Башнефти».

Бизнес «Роснефти» огромен: по итогам 2020 года на ее долю приходилось 6% мировой добычи нефти. По размеру выручки «Роснефть» опережала все российские нефтяные компании, большинство — в несколько раз. По таким показателям, как добыча, запасы и расходы на добычу, «Роснефть» опережала основных нефтяных «мейджоров». Компания выделяет в отчетности два операционных сегмента.

Разведка и добыча. Разведка и добыча нефти и газа. По итогам 2020 года доказанные запасы жидких углеводородов составляют 25,8 млрд баррелей нефти и 2,1 трлн кубометров газа. При этом доказанные запасы газа в целом растут за последние годы и подавляющее число запасов находится в Западной Сибири. По итогам 2020 года добыли 204,5 млн тонн жидких углеводородов и 62,8 млрд кубометров газа. Конечно, эти значения были меньше, чем в докризисные годы, но до этого объемы добычи росли.

Переработка, коммерция и логистика. «Роснефть» занимается нефте- и газопереработкой, нефтехимией, производством катализаторов, оптовой и розничной реализацией сырья и продуктов переработки.

В подсегменте нефтепереработки у компании 13 заводов в России, крупные доли в трех заводах в Германии, доля косвенного владения 21% завода в Беларуси и доля в 49% в индийской компании Nayara Energy, которая владеет заводом в Индии. Также в активы компании входят три нефтехимических, пять газоперерабатывающих активов и три завода по производству катализаторов. Еще «Роснефть» участвует в совместных предприятиях по строительству нефтеперерабатывающих и нефтехимических заводов в Индонезии и Китае.

По итогам 2020 года компания переработала 104 млн тонн нефти и произвела 101,4 млн тонн продуктов переработки. Объем переработки падает в последние два года. Глубина переработки и выход светлых нефтепродуктов находятся примерно на одних и тех же уровнях в последние годы и по итогам 2020 года составили 74,5 и 57,1%.

В подсегменте реализации «Роснефть» реализует почти всю нефть и две трети продуктов переработки за рубежом, а почти весь газ — в России. При этом 35% реализуемой за рубежом нефти уходит в Китай по трубопроводам в рамках долгосрочных контрактов. Всего за 2020 год реализовали 121 и 104 млн тонн нефти и продуктов переработки. Это меньше, чем в прошлые годы, но до этого тренд был растущим. Также реализовали 68 млрд кубометров газа.

Как сделать ремонт и не сойти с ума

Компания продает топливо на своих АЗС, число которых растет и уже превышает 3 тысячи. Также компания косвенно владеет сетью АЗС в Индии через Nayara Energy. Кроме автомобильного топлива «Роснефть» ведет поставки авиационного и бункерного топлива, смазочных материалов, битума.

Нефть, которую будут добывать в данном проекте, премиальная, с низким содержанием серы. Так как проект стратегический и будет способствовать развитию и загрузке Северного морского пути (СМП), государство предоставит ему серьезные налоговые льготы. «Восток-ойл» планирует обеспечивать грузопоток в 100 млн тонн по СМП к 2030 году. У проекта уже есть международные инвесторы: долю в 10% приобрел нефтетрейдер Trafigura, а долю в 5% — консорциум Vitol и Mercantile & Maritime.

Кстати, про морские пути: «Роснефть» — совладелец дальневосточного судостроительного комплекса «Звезда», на котором строятся суда для самой компании и на заказ — например, для СПГ-проектов «Новатэка».

Выручка крупнейших нефтяных компаний России за 2020 год, млрд рублей

Источник: финансовые результаты компаний

Показатели крупнейших мировых нефтяных компаний за 2020 год

Доказанные запасы компании по годам

Структура доказанных запасов компании по регионам за 2020 год

Добыча компании по годам

Объем нефтепереработки по годам, млн тонн

Показатели нефтепереработки по годам

Объем реализации нефти, продуктов переработки и газа по годам

Количество АЗС компании по годам

Финансовые показатели

Выручка, чистая прибыль и свободный денежный поток компании значительно меняются год от года, так как сильно зависят от конъюнктуры: цен на углеводороды, ограничений добычи в рамках соглашений ОПЕК+ и других факторов, таких как курсовые разницы. Результаты за 1 полугодие 2021 года показывают, что бизнес «Роснефти» значительно восстановился после шокового 2020 года: выручка уже составляет две трети от выручки всего прошлого года, а чистая прибыль и свободный денежный поток даже превысили показатели прошлого года.

Не самая сильная сторона компании — немаленькая долговая нагрузка: да, чистый долг значительно сократился в 2018 году, но с тех пор он понемногу подрастает и сейчас составляет довольно значительные 3,8 трлн рублей.

По структуре выручки видно, что «Роснефть» больше половины денег зарабатывает на реализации нефтепродуктов, еще около 40% — на реализации нефти, остальные же статьи дохода не влияют на общую картину значительно.

Выручка, чистая прибыль, свободный денежный поток и чистый долг по годам, млрд рублей

Выручка по сегментам бизнеса за 2020 год

Акционерный капитал

Изначально «Роснефть» была полностью государственной компанией, но со временем у нее появилось несколько крупных акционеров: в 2013 году в рамках сделки по покупке ТНК-BP владельцем 19,5% акций стала BP, а в 2016 году такой же пакет акций продали совместному предприятию Катарского суверенного фонда (QIA) и швейцарского нефтетрейдера Glencore.

В 2018 году QIA выкупил пакет акций «Роснефти» в 14,16% у совместного предприятия, а самые интересные изменения произошли в марте 2020 года: чтобы выйти из-под санкций США, «Роснефть» передала свои венесуэльские активы компании, принадлежащей Правительству России, в обмен на 9,6% своих акций. Так что теперь у компании нет акционера с контрольным пакетом, но есть крупный пакет квазиказначейских акций. Еще у компании довольно низкий free float — всего лишь около 10,7%, из-за чего у нее небольшой вес в основных биржевых индексах: всего лишь 3,16% в индексах Мосбиржи и РТС и 2,96% в MSCI Russia.

С 2018 года у «Роснефти» действует программа обратного выкупа акций объемом до 2 млрд долларов, или до 340 млн акций, сроком до конца 2020 года, продленная до конца 2021 года.

Структура акционерного капитала

Дивиденды и дивидендная политика

С 2015 года у «Роснефти» действует дивидендная политика, согласно которой компания планирует выплачивать в виде дивидендов не менее 50% чистой прибыли по МСФО не реже двух раз в год. Компания соблюдает дивидендную политику, единственный момент: в кризисный 2020 год выплата была только по итогам года, так как первое полугодие компания отработала в убыток. Дивидендная доходность акций компании довольно скромная.

Дивиденды и дивидендная доходность «Роснефти» по годам

Почему акции могут вырасти

Если же говорить о долгосрочных перспективах, то в обзоре «Лукойла» мы уже подробно обсуждали мысль, что нефть, скорее всего, будет нужна еще долго. При этом в последние годы имеет место систематическая недоинвестированность отрасли. Все это вместе может привести к хроническому недостатку предложения нефти и, соответственно, постоянно высоким ценам.

Возможные действия с квазиказначейскими акциями. В результате сделок и обратного выкупа акций у «Роснефти» скопился огромный пакет квазиказначейских акций — около 10,5% акционерного капитала, — что почти равно количеству акций, находящихся в свободном обращении. Если компания решит погасить их, то доля каждого акционера существенно вырастет. Если же решит разместить на бирже, то это значительно увеличит free float, что поможет компании серьезно увеличить вес в биржевых индексах. Еще возможна продажа пакета акций очередному стратегическому инвестору, что должно принести «Роснефти» значительную сумму. Все эти возможные варианты должны позитивно повлиять на котировки акций компании.

Почему акции могут упасть

Зависимость от конъюнктуры. Как и у любой сырьевой компании, бизнес «Роснефти» сильно зависит от конъюнктуры — от спроса и цен на нефть. В краткосрочной перспективе на них могут отрицательно сказаться возможная очередная волна заболеваемости коронавирусом и вызванные ею карантины — как раз грядет осенне-зимний период, — или же ОПЕК+ может перегнуть палку с повышением добычи. В долгосрочной перспективе возможной угрозой видятся технологические прорывы в сфере зеленой энергетики.

ESG. В Т⁠—⁠Ж уже обсуждалась история хедж-фонда Engine No. 1, который пытается наставить Exxon Mobil на путь чистой энергетики. Да и крупный акционер «Роснефти» BP еще в 2020 году поразил мир своей стратегией достижения нулевых выбросов. А банки начинают учитывать климатические критерии при кредитовании.

Сложно сказать, чем все это закончится, но, скорее всего, жизнь нефтегазовых компаний осложнится: придется тратиться на исследования в области чистой энергетики и в целом на создание имиджа активно ратующих за экологию. При этом котировки акций могут падать из-за распродаж, проводимых по идеологическим причинам.

Не особо привлекательна для миноритариев. Не сказать, чтобы «Роснефть» чем-то выделялась относительно конкурентов по сектору с точки зрения простого миноритария. По мультипликаторам стоимости и рентабельности она сопоставима с крупными конкурентами, но у нее существенно выше долговая нагрузка. Дивидендная политика того же «Лукойла» также выглядит привлекательнее, чем у «Роснефти», да и в целом дивидендная доходность компании достаточно скромная по меркам компаний из индекса Мосбиржи.

Источник